L’investitore miliardario Bill Ackman ha offerto la sua opinione sul drammatico calo dei rendimenti obbligazionari statunitensi osservato nelle ultime due settimane.
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Cosa è successo
Il calo dei tassi dei Treasury decennali fino al 2,791% registrato venerdì è sbalorditivo e riflette i timori di una recessione, ha affermato Ackman lunedì.
Il rendimento dei Treasury decennali, che a metà giugno aveva raggiunto il 3,483% (il massimo da 11 anni), nelle ultime due settimane ha registrato un rallentamento, catturando l’attenzione di Ackman.
“Con l’inflazione al 2%, se il PIL nominale scende dal 4-5% a meno del 2-3% per due trimestri consecutivi, l’economia sarà considerata in recessione”, ha dichiarato su Twitter.
Tuttavia, secondo Ackman, “due trimestri di crescita negativa del PIL non sembrano essere una definizione ragionevole in un periodo di alta inflazione, in particolare quando l’inflazione è salita a quasi il 9%”.
L’investitore miliardario ha affermato che i consumatori stanno spendendo sostanzialmente di più quest’anno rispetto al precedente, che ci sono il doppio delle offerte di lavoro rispetto alle persone in cerca di lavoro, che il tasso di disoccupazione è ai minimi degli ultimi 50 anni, che i salari stanno aumentando notevolmente e che il mercato del lavoro si è ristretto.
Ackman prevede che la crescita dei ricavi e degli utili del secondo trimestre sia robusta per la maggior parte delle aziende, ad eccezione di alcune che hanno un limitato potere di determinazione dei prezzi; i consumatori restano con 2.500 miliardi di dollari di risparmi in eccesso e si sta verificando uno spostamento dai beni ai servizi, ha aggiunto.
“In base a tutto questo, non sembra esserci l’assetto per una vera recessione economica”.
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Perché i tassi stanno diminuendo?
Secondo Ackman, nonostante la Federal Reserve abbia segnalato un aggressivo inasprimento della politica economica per frenare l’inflazione, i rendimenti sono diminuiti a causa di un malinteso sul significato della parola recessione; l’investitore ritiene che siano i fattori tecnici a determinare la volatilità e il movimento al ribasso.
Ackman ha osservato che, in vista della decisione di giugno sui tassi di interesse da parte della Fed, la scommessa che i tassi sarebbero aumentati è diventato uno dei trade più affollati della storia: man mano che gli speculatori nel mercato del reddito fisso coprivano le loro posizioni short sulle notizie della Fed, i tassi hanno iniziato a diminuire, provocando sostanziali perdite ‘mark-to-market’ (ovvero rispetto al valore di mercato), ha affermato il gestore di fondi.
“Con l’emergere di altri dati indicativi di un rallentamento dell’economia, la narrativa della recessione ha preso piede causando un ulteriore calo dei tassi, contribuendo a maggiori perdite e a una copertura degli short verso la fine del trimestre, quando le esposizioni devono essere divulgate nei report per gli investitori e nei rendiconti finanziari”, ha detto Ackman.
Cosa ci attende
Come indica Ackman, la Federal Reserve rimane impegnata a ridurre l’inflazione, anche a scapito di un aumento della disoccupazione o di una recessione; tuttavia, il CEO di Pershing Square non pensa che l’inflazione scenderà presto.
La Fed dovrà aumentare rapidamente i tassi al 4-5% entro il prossimo anno per spegnere l’inflazione.
“Prima la Fed doma l’inflazione, meglio è per le obbligazioni a lungo termine e per gli asset finanziari a lungo termine come le azioni”, ha concluso Ackman.
Foto tramite Insider Monkey su Flickr
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