Benjamin Cowen, fondatore e CEO di IntoTheCryptoverse, afferma che il mercato delle criptovalute potrebbe entrare in una prolungata fase di “città fantasma”, dato che gli investitori retail continuano ad abbandonare il settore e mostrano pochi segnali di ritorno nel breve termine.
Cosa è successo
Cowen ha dichiarato che la partecipazione dei piccoli risparmiatori è stata il motore primario dei principali mercati rialzisti nel 2017 e nel 2021.
Sebbene il Bitcoin (BTC) abbia registrato un rally nel 2025, egli ha osservato che il movimento è stato alimentato in gran parte dagli afflussi istituzionali negli ETF piuttosto che da una domanda retail diffusa.
Secondo Cowen, anni di errata allocazione di capitali verso truffe e meme coin hanno danneggiato la fiducia nel più ampio ecosistema crittografico, portando a un disimpegno duraturo da parte dei piccoli investitori.
Le metriche di coinvolgimento sui social supportano questa visione, con l’attività legata alle criptovalute scesa ai minimi di diversi anni nonostante il Bitcoin scambi vicino ai massimi del ciclo.
I canali YouTube focalizzati sul settore crypto registrano oggi una media di circa 500.000 visualizzazioni giornaliere a livello settoriale, in netto calo rispetto alla stima di 2-3 milioni durante il mercato rialzista del 2021.
Cowen ha inoltre evidenziato una grave diluizione nel mercato delle altcoin, notando che nel 2025 sono stati lanciati più token in un singolo giorno rispetto all’intero periodo compreso tra il 2011 e il 2021.
Perché è importante
Cowen ha respinto l’idea che la politica della Federal Reserve sia la causa principale della sottoperformance delle criptovalute.
Egli ha sottolineato che sia gli asset di rischio che quelli non di rischio, inclusi l’S&P 500, l’oro e l’argento, hanno raggiunto massimi storici nonostante i tassi di interesse elevati.
La distinzione fondamentale, ha sostenuto, è che le azioni rappresentano aziende con ricavi e profitti reali, mentre molte altcoin si affidano a un’emissione circolare di token, dove il “rendimento” viene generato diluendo i detentori esistenti invece di creare valore.
Cowen ha paragonato l’attuale mercato al “picco di apatia” del 2019, suggerendo che le condizioni da “città fantasma” potrebbero persistere fino all’inizio del 2026, caratterizzate da una fase di consolidamento o da una graduale pressione al ribasso.
Egli ha affermato che un ritorno significativo della partecipazione retail richiederebbe probabilmente una rinnovata attenzione all’utilità reale e allo sviluppo incentrato sul Bitcoin, piuttosto che ai lanci speculativi di token.
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