Dopo un 2025 vissuto all’ombra dei colossi bancari, il settore Quality in Europa si prepara a una potenziale inversione di tendenza. Secondo l’analisi di Wolf von Rotberg, Equity Strategist di J. Safra Sarasin, il divario storico registrato lo scorso anno tra i titoli ad alta qualità e il mercato complessivo ha creato una finestra di opportunità raramente vista negli ultimi quarant’anni. Mentre l’indice MSCI Europe è volato del 20%, lo stile Quality si è fermato a un modesto +9%, segnando una sottoperformance che oggi si traduce in valutazioni estremamente attraenti.
Il dominio dei finanziari e il freno di Novo Nordisk
Il principale “colpevole” del ritardo del Quality è stato lo straordinario rally del comparto bancario, che ha chiuso il 2025 con un balzo del 48%, come riportato da Bluerating. Lo stile Quality, per sua natura, è sottoesposto ai finanziari (con una quota di circa il 10% contro il 25% del mercato generale), perdendo così il volano principale dell’ultimo anno. A questo si è aggiunto l’effetto selezione: il crollo di quasi il 50% di Novo Nordisk, che pesa sensibilmente sull’indice Quality, ha da solo eroso 1,5 punti percentuali di performance relativa.
Tuttavia, il vento sta cambiando. “È improbabile che il settore finanziario ripeta tali guadagni nel 2026”, osserva von Rotberg, sottolineando come le valutazioni abbiano ormai colmato il gap con la redditività. Al contrario, un numero crescente di banche, grazie ai profitti record, sta iniziando a superare i rigorosi filtri qualitativi, portando a un riequilibrio graduale degli indici.
Valutazioni ai minimi e tassi sotto controllo
Il vero catalizzatore per il 2026 risiede nelle valutazioni correnti, scese ai livelli più bassi dal 2018. Storicamente, un simile sconto ha preceduto fasi di sovraperformance massiccia, come avvenuto nel biennio successivo al 2018 quando il Quality batté il mercato del 25%.
Anche il fronte obbligazionario appare meno minaccioso: con i rendimenti dei Bund previsti intorno al 3% entro fine 2026, la pressione sui titoli growth-oriented tipici della categoria Quality dovrebbe allentarsi. Se i tassi smetteranno di correre, la solidità degli utili e i bilanci immacolati dei campioni europei torneranno a essere il faro per gli investitori in cerca di rendimenti sostenibili.
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