I conti del quarto trimestre 2025 di Banco BPM convincono il mercato, ma non bastano a spingere gli analisti verso un ottimismo senza riserve. Equita SIM ha aggiornato il proprio giudizio sul gruppo guidato dall’AD Giuseppe Castagna, incrementando il prezzo obiettivo a 15 euro (+3%), pur mantenendo la raccomandazione ferma su Hold.
L’analisi mette in luce una gestione operativa estremamente solida, capace di superare le traiettorie previste dal piano industriale, ma evidenzia al contempo una serie di variabili che suggeriscono un approccio attendista.
Focus su commissioni e costi: la strategia 2026
Dalla conference call con il management, come riportato da Italia Informa, è emersa una chiara volontà di trasformare il mix dei ricavi. Banco BPM punta a una maggiore stabilità delle commissioni, privilegiando la componente ricorrente (run-rate) rispetto a quella upfront. Nel solo quarto trimestre 2025, queste ultime rappresentavano ancora il 37% del totale da investimenti, un valore che la banca intende ridurre progressivamente per rendere il business meno volatile.
Parallelamente, prosegue l’efficientamento della struttura operativa. Dopo le 1.000 uscite di personale registrate nel 2025, il piano prevede lo snellimento di ulteriori 300 posizioni, una mossa che dovrebbe garantire un controllo rigoroso degli oneri operativi e sostenere la redditività futura.
Le incognite tra fisco e dossier Anima
Nonostante i fondamentali in crescita, Equita preferisce non rivedere ufficialmente le guidance a causa di alcuni “ostacoli” sul sentiero dell’utile netto:
- Impatto fiscale: previsto un tax rate strutturalmente più elevato.
- Minorities: pesano le quote legate ad Anima Holding, su cui non sono emersi aggiornamenti sostanziali.
- Costo del rischio: sebbene il derisking del 2025 sia stato incisivo, il futuro dipenderà dalla dinamica dei default, con stime degli analisti (37 bps) più ottimistiche rispetto ai target di piano (40-43 bps).
In sintesi, Banco BPM si conferma un’eccellenza per esecuzione e solidità, ma il confronto rischio/rendimento con altri player del settore bancario italiano spinge gli esperti a mantenere una posizione di cautela, in attesa di maggiore visibilità sulle variabili straordinarie.
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Foto: Ei Ywet / Shutterstock
