La tensione tra i due giganti bancari europei sale di livello. Commerzbank AG ha formalmente gelato le ambizioni di UniCredit S.p.A., dichiarando che le recenti interazioni “non hanno dimostrato un valore sufficiente” per i propri azionisti rispetto a una strategia standalone.
Secondo quanto riportato mercoledì 8 aprile 2026, l’istituto tedesco ha alzato un muro contro l’Offerta Pubblica di Acquisto (OPA) annunciata da Andrea Orcel lo scorso 16 marzo, volta a superare la soglia del 30% del capitale.
Manca il premio: le ragioni dello stallo
Nonostante 18 mesi di dialogo “regolare e trasparente” e diversi incontri tecnici avvenuti nelle ultime settimane, Commerzbank ha espresso un giudizio netto sull’operazione. Secondo il board della banca tedesca:
- Assenza di sinergie: UniCredit non avrebbe presentato proposte concrete sul modello di business o sulle sinergie industriali derivanti dalla fusione.
- Premio inadeguato: la banca italiana non ha mostrato la volontà di offrire un premio di mercato adeguato per convincere i soci di Francoforte.
- Rischio di esecuzione: gran parte del valore indicato da Piazza Gae Aulenti potrebbe essere realizzato da Commerzbank in autonomia, evitando i rischi operativi legati a un’integrazione transfrontaliera.
“Al momento, non si intravede una soluzione concordata,” riferiscono fonti vicine all’istituto tedesco, sottolineando come la strategia di crescita indipendente offra attualmente maggiori garanzie di rendimento.
La strategia di Orcel sotto esame
UniCredit possiede attualmente una partecipazione complessiva del 30% (26% diretto e 4% tramite derivati). L’obiettivo dell’OPA annunciata a marzo non era il controllo totale, ma l’avvio di un “dialogo costruttivo” per stabilizzare la posizione di leadership nell’area DACH (Germania, Austria, Svizzera).
Tuttavia, il raffreddamento da parte di Commerzbank mette Andrea Orcel davanti a un bivio: rilanciare con un’offerta economica più aggressiva o mantenere una posizione di socio di minoranza attivo, rischiando però una lunga fase di ostilità con il management tedesco.
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