Alla fine del 2025, l’economia degli Stati Uniti sembra quasi in uno stato di nirvana. La crescita economica è stata forte. L’inflazione si è raffreddata. La Federal Reserve ha già effettuato tre tagli consecutivi dei tassi. Le azioni sono ai massimi storici, non solo fra le mega-cap ma anche fra le small cap.
Nemmeno le paure più forti — come una guerra commerciale, i licenziamenti causati dall’intelligenza artificiale o un errore di politica monetaria — si sono concretizzate.
Il GDPNow dell’Atlanta Fed prevede una solida crescita del PIL reale del 3,6% nel terzo trimestre del 2025. La misura dell’inflazione preferita dalla Fed si attesta al 2,8% su base annua e ha continuato a scendere verso l’obiettivo del 2%. La disoccupazione rimane vicino ai minimi storici. Nell’ultimo incontro di dicembre, la Fed ha rivisto al rialzo le aspettative di crescita e al ribasso le previsioni di inflazione.
I prezzi di mercato riflettono questa fiducia. Il Vanguard S&P 500 ETF (ARCA:VOO), l’SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (ARCA:DIA) e l’iShares Russell 2000 ETF (ARCA:IWM) sono tutti scambiati ai massimi storici, segnale che l’ottimismo è in ogni angolo del mercato.
Il consenso di Wall Street per il 2026 è chiaro: più crescita, meno inflazione, un paio di ulteriori tagli ai tassi e prezzi delle azioni più alti. Il che solleva una domanda scomoda. Se tutto sembra già perfetto, cosa succede se non fosse così?
L’ottimismo estremo sembra spesso la scelta più sicura quando i valori sono ai massimi. Eppure la storia dimostra che è proprio in quei momenti che le scommesse controcorrente diventano più interessanti. Benzinga ha esplorato cinque scommesse economiche controcorrente per il 2026, ovvero cinque scenari che gli investitori stanno per lo più scartando, ma che potrebbero ripagare in modo eccezionale se la narrazione dominante dovesse incrinarsi.
1) Nel 2026 l’economia statunitense entra in recessione
In questo momento la parola recessione è quasi un tabù. Secondo Polymarket, le probabilità di una recessione negli Stati Uniti nel 2026 sono di circa il 30%, il che implica una probabilità del 68% che l’economia superi la fase senza contrazioni. Ciò è coerente con le prospettive ottimistiche di Wall Street.
Secondo la definizione del National Bureau of Economic Research (NBER), una recessione richiede due trimestri consecutivi di crescita negativa. L’ultima volta che ciò è accaduto è stato durante il crollo causato dalla pandemia di Covid-19, la recessione più veloce e più netta nella storia degli Stati Uniti.
Ma le economie a fine ciclo non finiscono di solito con i fuochi d’artificio. Finiscono tranquillamente, dopo che la stretta delle politiche, lo stress del credito o l’erosione della domanda emergono in settori in cui gli investitori non se lo aspettavano. Una scommessa da 100 dollari su una recessione nel 2026 pagherebbe circa 322 dollari se ciò si verificasse.
2) L’inflazione accelera di nuovo oltre il 4%
Alla fine del 2025 è difficile trovare qualcuno seriamente preoccupato per il ritorno dell’inflazione. Dopo aver raggiunto il picco del 9,1% a giugno 2022, l’indice dei prezzi al consumo (CPI) si è raffreddato intorno al 3%. Le aspettative di mercato sono ancora più calme, con il tasso di inflazione di breakeven a 10 anni che si aggira intorno al 2,2%-2,3%.
La convinzione dominante è che l’inflazione continui a dirigersi verso l’obiettivo del 2% della Fed. Ma la storia offre un avvertimento. Negli anni ’70 l’inflazione non è scesa in linea retta, ma a ondate. Se le catene di approvvigionamento si stringono, i prezzi dell’energia aumentano o lo stimolo fiscale riemerge, l’inflazione potrebbe accelerare di nuovo proprio nel momento in cui i responsabili politici dichiarano vittoria.
Le probabilità che l’inflazione aumenti oltre il 4% nel 2026 sono valutate intorno al 12%. Una scommessa da 100 dollari salirebbe a circa 578 dollari se arrivasse questa seconda ondata.
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3) Nel 2026 la Fed non taglia i tassi
I mercati sono fiduciosi sul fatto che la Fed continuerà a tagliare i tassi. A dicembre il presidente della Fed, Jerome Powell, ha segnalato che la politica monetaria è vicina — o già in posizione — neutrale, e che la Federal Reserve è ben posizionata per mantenere un atteggiamento attendista (“wait and see”). Le probabilità che i tassi rimangano invariati nella riunione di gennaio 2026 sono circa l’82%.
Ma al di là di questo le aspettative tendono a spostarsi verso un allentamento, soprattutto con la scadenza del mandato di Powell a maggio e con il presidente USA Donald Trump che dovrebbe nominare un successore percepito come più accomodante. Il “caso base” di Polymarket è di tre tagli dei tassi nel 2026, con una probabilità del 21%.
Qual è la visione controcorrente? Nessun taglio. Se l’inflazione si stabilizzasse al di sopra dell’obiettivo o la crescita fosse troppo forte, la Fed potrebbe semplicemente mantenere i tassi invariati. Le probabilità di zero tagli da parte della Fed nel 2026 sono valutate intorno al 5%, il che rende questa una delle scommesse meno popolari sul mercato. Una scommessa da 100 dollari su nessun taglio pagherebbe circa 1.781 dollari se la Federal Reserve mantenesse i tassi invariati per tutto l’anno.
4) Nel 2026 la Fed aumenta i tassi in modo sorprendente
Ecco un’ipotesi molto più estrema: un aumento dei tassi. I mercati delle scommesse attribuiscono solo una probabilità dell’11% al fatto che la Fed aumenti i tassi l’anno prossimo. Un simile movimento rifletterebbe probabilmente un’inversione di rotta guidata da una rinnovata pressione inflazionistica o da un ciclo di allentamento giudicato erroneamente.
La Fed ha aumentato i tassi l’ultima volta a luglio 2023, portando il tasso dei fondi federali al 5,5%. Una scommessa da 100 dollari su un aumento dei tassi nel 2026 pagherebbe circa 830 dollari se ciò si verificasse.
5) Apple supera Nvidia come azienda più grande al mondo
L’ultima chiamata controcorrente riguarda la leadership nel mercato azionario. Nel 2025 NVIDIA Corp. (NASDAQ:NVDA) è salita oltre i 5.000 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato, diventando la società più grande del mondo mentre gli investitori si sono diretti verso il settore dell’AI. Ma i cicli di leadership non durano quasi mai per sempre.
Se l’entusiasmo legato all’hardware per l’intelligenza artificiale dovesse raffreddarsi, Nvidia potrebbe sottoperformare, aprendo le porte a Apple Inc. (NASDAQ:AAPL), spesso considerata in ritardo sull’AI ma comunque una potenza in termini di generazione di cassa. A dicembre 2025 la capitalizzazione di mercato di Nvidia si aggirerà intorno a 4.300 miliardi di dollari, rispetto ai 4.100 miliardi di Apple.
Se nel 2026 Apple dovesse sovraperformare Nvidia di circa cinque punti percentuali, potrebbe riappropriarsi del primo posto nel gruppo delle Magnificent Seven, a patto che Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG) o Microsoft Corp. (NASDAQ:MSFT) restino indietro. Una scommessa da 100 dollari sul fatto che Apple riconquisti la posizione numero uno nel gruppo delle “Magnifiche Sette” pagherebbe quasi 350 dollari.
Il quadro generale
Nessuno di questi risultati rappresenta lo scenario base. E questo è il punto. I mercati scontano uno scenario di calma, continuità e consenso. Le scommesse controcorrente esistono proprio perché fanno sentire a disagio.
Eppure l’ottimismo estremo sembra spesso la scelta più sicura quando i valori sono ai massimi. La storia mostra che è proprio in quei momenti che le chiamate controcorrente diventano più interessanti.
Immagine creata con Midjourney
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