Lo status del dollaro USA come valuta di riferimento mondiale potrebbe essere a rischio se la Federal Reserve intervenisse nel mercato obbligazionario per frenare l’aumento dei tassi d’interesse, avverte Jurrien Timmer di Fidelity.
Cosa è successo
Con l’impennata del debito statunitense, l’analisi di Timmer, pubblicata su X, suggerisce che l’interferenza della Fed nei mercati obbligazionari potrebbe erodere la “supremazia” del dollaro. Ciò allude al vantaggio del biglietto verde in quanto valuta di riserva globale.
Il post di Timmer ha evidenziato la crisi del debito, sottolineando l’aumento del debito federale da marzo 2020, spinto dalle spese legate al COVID-19 e dal recente innalzamento del tetto del debito.
L’analista ha avvertito di una possibile “spirale del debito insostenibile” se il premio a termine (cioè il surplus di rendimento richiesto per la maggiore duration dell’obbligazione) dovesse aumentare, costringendo la Fed a sopprimere i tassi.
With the debt ceiling now passed, the debt is rising again and the jaws between what the Treasury is selling and what the Fed is buying continue to widen. This will only last for so long, in my view.
We are now in round two of fiscal dominance, with the first $5 trillion… pic.twitter.com/obAJzpIbYo
— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) July 17, 2025
In un post successivo ha alzato il tono del suo allarme affermando: “Se la Fed fosse costretta a rientrare nel mercato obbligazionario per contenere i tassi nominali e reali, il dollaro potrebbe perdere una parte ancora maggiore del suo premio di supremazia”. Tale interferenza, ha sostenuto, potrebbe indebolire il dollaro nonostante la posizione restrittiva della Fed.
Il nesso risiede nelle dinamiche di mercato: gli acquisti di obbligazioni da parte della Fed aumentano l’offerta di moneta, svalutando la valuta.
Timmer ha citato l’esperienza del Giappone, dove lo yen si indebolì rispetto al dollaro tra il 2011 e il 2014, spiegando che di solito è la valuta a subire l’impatto in presenza di politiche fiscali insostenibili.
“Le valute sono la valvola di sfogo per politiche fiscali insostenibili, come ha scoperto il Giappone alcuni anni fa”. Un dollaro più debole potrebbe alleggerire il peso del debito degli Stati Uniti favorendo le esportazioni, ma rischia di minare la fiducia globale.
If the Fed is forced back into the bond market to hold down nominal and real rates, the dollar may well lose more of its supremacy premium. Currencies are the release valve for unsustainable fiscal policy, as Japan found out a few years ago. The same is now true for the dollar,… pic.twitter.com/tazvTBkF93
— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) July 17, 2025
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Perché è importante
Sebbene questi fattori possano privare il dollaro del suo status di valuta di riserva, anche alcuni membri dell’amministrazione Trump intendono svalutare la valuta.
L’esperto di Chatham House David Lubin, in una nota di aprile, ha spiegato che la spinta dell’amministrazione Trump mira a indebolire permanentemente il dollaro rispetto alle altre valute, nella speranza di ridurre il deficit commerciale e attrarre manifatture negli Stati Uniti.
Tuttavia, Lubin ha fortemente messo in guardia contro tale approccio, sostenendo che “se il sistema monetario internazionale non può fare affidamento sulla piena convertibilità del dollaro, o sulla sua disponibilità in caso di crisi, si entra in un territorio inesplorato”.
“Indebolire lo status globale del dollaro non solo trasmetterebbe enormi quantità di ulteriore incertezza all’economia mondiale, ma sarebbe un inutile atto di autolesionismo per gli Stati Uniti”, ha aggiunto.
Movimento dei prezzi
Al momento della pubblicazione di questo articolo, l’indice del dollaro era in calo del 9,33% da inizio anno e dello 0,34% nelle ultime 24 ore, a quota 98,3970.
Gli ETF SPDR S&P 500 ETF Trust (ARCA:SPY) e Invesco QQQ Trust ETF (NASDAQ:QQQ), che replicano rispettivamente gli indici S&P 500 e Nasdaq 100, erano leggermente in rialzo nel pre-market di venerdì. Lo SPY guadagnava lo 0,14% a 628,95 dollari, mentre il QQQ avanzava dello 0,13% a 562,55 dollari, secondo i dati di Benzinga Pro.
Foto: Shutterstock
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