Il Presidente Donald Trump ha dichiarato: “L’accordo con la Repubblica Islamica dell’Iran è ora completo”, esortando le petroliere di tutto il mondo ad “accendere i motori”. Goldman Sachs ha risposto alla notizia tagliando le proprie previsioni sul greggio.
La banca prevede ora che il greggio Brent si attesterà su una media di 80 dollari al barile nel quarto trimestre del 2026, in calo rispetto alla precedente stima di 90 dollari, e di 75 dollari nel corso del 2027, rispetto agli 80 dollari previsti in precedenza. Le stime per il West Texas Intermediate sono state ridotte rispettivamente a 75 e 70 dollari per i medesimi periodi.
Tuttavia, le previsioni petrolifere di Goldman inviano un segnale più cauto rispetto a quanto suggerirebbe il titolo della notizia.
Un mese di anticipo, dieci dollari in meno
Goldman ipotizza ora che le esportazioni del Golfo Persico si normalizzeranno sui livelli pre-conflitto entro la fine di luglio, anziché a fine agosto.
Anticipare tale ripresa di un mese riduce il fair value del greggio di circa 10 dollari per il quarto trimestre e di 5 dollari per il 2027, ha spiegato la banca.
Null’altro è cambiato nel modello di analisi, e il motivo è rilevante.
I prezzi del petrolio seguono le scorte con una relazione quasi lineare; pertanto, un ritorno più rapido dell’offerta erode il premio di guerra più velocemente, anche se i barili non stanno ancora fisicamente fluendo.
Il ripristino, finora, è parziale. I flussi stimati dai paesi del Golfo Persico sono passati da meno del 30% dei livelli normali all’inizio di marzo a quasi il 50% a metà giugno, secondo il monitoraggio di Goldman.
I flussi del Golfo sono già saliti a circa 11 milioni di barili al giorno. Per raggiungere i livelli pre-bellici ne occorrono circa 12 milioni in più attraverso Hormuz, il che porterebbe i volumi attraverso il punto di strozzatura al 70% di quanto transitava prima della guerra.
La capacità non rappresenta il collo di bottiglia. Goldman stima che le petroliere vuote presenti all’interno dello stretto o nel raggio di cinque giorni di navigazione possano caricare 860 milioni di barili, quantità sufficiente a coprire oltre 40 giorni di normali esportazioni attraverso Hormuz.
Rischio a due vie, con inclinazione al rialzo
L’analista di Goldman Sachs, Daan Struyven, ha descritto l’outlook come caratterizzato da “rischi di prezzo bidirezionali ma ancora con un potenziale rialzista netto”.
Nello scenario rialzista, la banca prevede che il Brent potrebbe superare i 130 dollari a fine 2026 e attestarsi su una media di 105 dollari nel 2027, qualora Hormuz rimanesse interdetto e le esportazioni del Golfo recuperassero solo gradualmente.
Nello scenario ribassista, il Brent potrebbe avere una media appena inferiore ai 70 dollari nel quarto trimestre e ai 60 dollari nel 2027, spinto da una crescita dell’offerta più rapida e da perdite di domanda più persistenti.
Struyven ha avvertito che la ripresa potrebbe ancora vacillare, osservando ad esempio che l’Iran “potrebbe chiudere effettivamente di nuovo lo Stretto anche dopo la riapertura”, qualora i dettagliati colloqui sul nucleare dovessero fallire.
Goldman ha sottolineato che l’impatto di 14 milioni di barili al giorno sulla produzione di liquidi in Medio Oriente costituisce il più grave shock di offerta petrolifera mai registrato; tuttavia, il deficit globale del secondo trimestre si sta attestando su un valore inferiore, pari a 5 milioni di barili al giorno, grazie alla flessibilità della domanda, in particolare dalla Cina.
Guardando oltre, la banca prevede un ampio surplus di 3,2 milioni di barili al giorno nel 2027, ma continua a ipotizzare prezzi resilienti, sostenuti da una tendenza strutturale globale all’accumulo di scorte superiore a 1 milione di barili al giorno e da un premio di sicurezza che funge da pavimento per il mercato.
Il trade petrolifero di Hormuz crolla
Le previsioni sono giunte mentre il greggio ha esteso il proprio calo martedì.
Il Brent è sceso di circa il 4%, scambiando vicino agli 80 dollari al barile, mentre il WTI è sceso a 77 dollari, entrambi ai minimi da oltre tre mesi.
Trump ha affermato durante il fine settimana che il petrolio “fluirà” attraverso lo Stretto di Hormuz non appena l’accordo verrà firmato venerdì.
I fondi che tracciano il petrolio hanno riflesso tale pressione. Lo United States Oil Fund LP (USO), che replica il WTI, e lo United States Brent Oil Fund LP (BNO) sono entrambi scesi insieme ai benchmark.
L’Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) è stato il settore con la peggior performance lunedì, in calo del 3,5%, e sta perdendo un ulteriore 0,8% durante le contrattazioni di martedì.
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Foto: Robert V Schwemmer/Shutterstock
