Si sta verificando un fenomeno senza precedenti nei mercati del diesel, con implicazioni che promettono di superare i confini dei terminali di trading per influenzare ogni aspetto dell’economia reale: dai margini di profitto delle raffinerie fino al costo dei generi alimentari sugli scaffali.
Mentre le quotazioni del greggio sono salite verso i 102 dollari al barile a causa della chiusura dello Stretto di Hormuz, i prezzi del diesel si muovono a una velocità ancora superiore.
Lunedì, i futures sul diesel a bassissimo contenuto di zolfo (ULSD) sono balzati a circa 4,00 dollari al gallone, toccando il livello più alto da giugno 2022 e portandosi a breve distanza dal record storico di 4,67 dollari raggiunto durante la crisi energetica seguita all’invasione dell’Ucraina.
La rapidità di questo movimento è impressionante.
I prezzi all’ingrosso del diesel sono aumentati di circa il 53% in soli sette giorni dall’inizio del conflitto in Iran, segnando il più consistente incremento bisettimanale mai registrato per questa materia prima.
Negli Stati Uniti, il diesel scambia ora a circa un dollaro sopra il prezzo della benzina all’ingrosso per la prima volta da dicembre 2022, a testimonianza di una crescente scarsità nei mercati globali dei distillati.
Le ragioni di un’ascesa così repentina
L’impennata dei prezzi è principalmente il risultato di uno shock dell’offerta amplificato dal rischio geopolitico e dalla rigidità strutturale della domanda.
La domanda di diesel è molto meno elastica rispetto a quella della benzina, poiché alimenta il trasporto merci, le spedizioni, l’agricoltura e i macchinari industriali — settori che spesso operano sulla base di obblighi contrattuali fissi.
“La domanda di diesel è meno elastica di quella della benzina”, ha spiegato Jeff Krimmel in un’intervista esclusiva a Benzinga.
“Quando i prezzi della benzina aumentano, le persone riducono l’uso dell’auto. Il diesel, invece, è indispensabile per soddisfare gli impegni di trasporto e logistica stabiliti per contratto.”
Secondo i dati dell’American Automobile Association, la media nazionale del prezzo del diesel negli Stati Uniti si attestava lunedì a 4,656 dollari al gallone.
In diverse aree della California, incluse San Rafael, San Francisco e Santa Rosa, i prezzi hanno già superato la soglia dei 6 dollari al gallone.
Il rally dei crack spread: le aziende beneficiarie
Per i raffinatori, il parametro di riferimento è il “diesel crack spread”, che misura la differenza tra il costo del greggio e il valore del diesel raffinato.
Con il petrolio vicino ai 102 dollari e i futures sul diesel intorno ai 4,00 dollari al gallone, il valore implicito del diesel si attesta vicino ai 174 dollari al barile.
Ciò porta il crack spread del diesel a circa 64 dollari al barile.
Tale livello si avvicina al record di 83 dollari raggiunto nell’ottobre 2022.
Quando i crack spread si ampliano, i margini di raffinazione tendono a crescere rapidamente.
Questa dinamica può incrementare significativamente gli utili dei grandi colossi della raffinazione, tra cui Valero Energy Corp. (VLO), Marathon Petroleum Corp. (MPC) e Phillips 66 (PSX).
Queste società generano profitti acquistando greggio e convertendolo in carburanti raffinati come benzina, diesel e cherosene.
Più ampio è il divario tra i costi di produzione e i prezzi dei carburanti finiti, maggiori sono i loro potenziali margini.
Da inizio anno, un portafoglio equiponderato composto da questi tre raffinatori ha già superato la performance dell’ETF SPDR S&P 500 (SPY) di oltre 30 punti percentuali.
Le Banche Centrali tornano a monitorare l’energia
Storicamente, gli shock energetici complicano la politica monetaria. Se l’aumento dei prezzi del diesel iniziasse a riflettersi sui costi di trasporto e alimentari, le prospettive sull’inflazione potrebbero mutare nuovamente.
“L’aumento dei costi del diesel tende a propagarsi nell’economia in modo più rapido e duraturo”, ha aggiunto Krimmel.
“È un’area di reale preoccupazione se si valuta come l’aumento dei prezzi del petrolio possa pesare sulla crescita economica.”
I mercati predittivi riflettono già una crescente incertezza sul percorso dei tassi di interesse.
Attualmente, i trader assegnano una probabilità del 55% a un rialzo dei tassi da parte della Banca Centrale Europea nel 2026 e circa il 37% per la Banca d’Inghilterra.
Negli Stati Uniti, si stima ancora solo una probabilità del 13% per un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve entro l’anno.
Tuttavia, gli shock energetici hanno la capacità di spostare rapidamente le aspettative di inflazione — e il diesel potrebbe essere proprio il punto di pressione che i decisori politici stanno ora monitorando con estrema attenzione.
Continua a leggere: Mercati USA: il petrolio a 102$ travolge futures e titoli Tech
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