Mentre gli investitori dibattono se l’attesissima IPO di SpaceX sia valutata in modo impeccabile, Nancy Tengler sostiene che stiano ponendo la domanda sbagliata. La CEO e CIO di Laffer Tengler Investments afferma che SpaceX non è il tipo di azienda che si acquista basandosi su proiezioni di utili a breve termine o sulle tradizionali metriche di valutazione.
Al contrario, sostiene, si tratta di una scommessa sulla capacità di Elon Musk di trasformare ripetutamente visioni apparentemente impossibili in realtà.
Il percorso di Musk
“Se avete letto la biografia di Elon scritta da Walter Isaacson, ciò che si apprende è che si tratta di un uomo che si definisce ‘programmato per la guerra’”, ha affermato Tengler.
Per i sostenitori di Musk, questa reputazione è stata forgiata attraverso una serie di sfiorati disastri. Tesla, Inc. (TSLA) si è avvicinata pericolosamente al fallimento. SpaceX ha bruciato capitali e subito numerosi fallimenti prima di diventare la forza dominante nel volo spaziale commerciale. Eppure, entrambe le aziende sono sopravvissute e, in definitiva, hanno prosperato.
“Musk oscilla frequentemente sull’orlo del disastro per poi tirarsi indietro proprio all’ultimo momento”, ha osservato Tengler.
La visione dei data center spaziali
Questa storia aiuta a spiegare perché alcuni investitori siano disposti a guardare oltre la valutazione di SpaceX per concentrarsi su ciò che l’azienda potrebbe diventare. Tengler indica le ambizioni a lungo termine di Musk, inclusi i razzi Starship completamente riutilizzabili e persino la possibilità di costruire data center nello spazio.
“Se avesse ragione e riuscisse a costruire data center nello spazio, si immagini le implicazioni: risparmi energetici, efficienze e riduzioni dei costi”, ha dichiarato. L’idea può sembrare ambiziosa, ma Tengler ritiene che Musk si sia guadagnato il beneficio del dubbio “perché ha mantenuto le promesse molte volte in passato”.
La tesi rialzista si estende inoltre ben oltre i razzi. Gli investitori vedono sempre più SpaceX come un’azienda piattaforma con esposizione alle comunicazioni satellitari, ai servizi di lancio, all’infrastruttura IA e alla connettività globale tramite Starlink.
Per Tengler, questo rende SpaceX meno paragonabile a una tradizionale IPO e più simile ad attività trasformative che hanno rimodellato interi settori industriali.
“È un titolo basato sulla narrazione. Lo si acquista per la visione e per l’entusiasmo che genera”, ha concluso.
Il confronto con Amazon
È anche per questo che Tengler traccia un parallelo con Amazon.com, Inc. (AMZN), che ha trascorso anni a dare priorità alla crescita e alle opportunità a lungo termine rispetto ai profitti immediati, prima di generare rendimenti massicci per gli investitori pazienti.
Mentre SpaceX inizia il suo percorso come società pubblica, Tengler ritiene che gli investitori alla fine decideranno se stanno semplicemente acquistando un titolo azionario o se stanno aderendo alla prossima visione di Musk.
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