Martedì Bank of America ha pubblicato un manuale su come individuare i mercati ribassisti in fase di recessione e quali asset ottengono i migliori risultati durante le fasi di recessione.
Il team di ricerca di BofA ha identificato i seguenti tre principali segnali di previsione di una crisi di mercato analizzando i 150 eventi di recessione precedenti dal 1800 e 16 mercati ribassisti dell’S&P 500 durante le recessioni economiche:
- 1) Inasprimento della curva dei rendimenti del Tesoro.
- 2) Condizioni di prestito rigorose da parte delle banche.
- 3) La Fed è costretta a tagliare i tassi di interesse.
Solo il terzo requisito deve ancora verificarsi. Contrariamente alla credenza popolare, i mercati ribassisti in fase di recessione generalmente causano un ulteriore calo delle azioni del 25% dopo il primo taglio dei tassi della Fed, secondo BofA.
Savita Subramanian, stratega di Bank of America Equity & Quant, prevede 4.000 punti sull’S&P 500, seguito dall’ETF SPDR S&P 500 Trust (NYSE:SPY). Il mercato azionario potrebbe scendere fino a 3.000 a causa di pericoli come una recessione, ulteriori tagli agli utili e un indebolimento degli indicatori ciclici, ha affermato l’analista.
Le inversioni della curva dei rendimenti anticipano la recessione
Secondo BofA, il rendimento dei buoni del Tesoro a tre mesi è di 135 punti base superiore al rendimento di una nota del Tesoro a 10 anni, lo spread più invertito dal 1981.
Otto su 10 di queste inversioni della curva dei rendimenti sono avvenute prima dei mercati ribassisti recessivi risalenti al 1921, affermano gli analisti.
“I mercati in genere scendono 17 mesi dopo l’inizio dell’inasprimento della curva, come è successo nel biennale/decimo anno”.
Le azioni stanno sfidando i timori di una stretta creditizia e non sono ancora state valutate per una recessione, secondo BofA. In genere, il rapporto prezzo/utili dell’S&P 500 scende del 6,3, ma gli utili non hanno ancora raggiunto gli standard storici, il che implica un ulteriore rischio di ribasso del 20% nelle azioni.
BofA è pessimista sul settore tech in quanto le sue valutazioni sono tra le più generose. Il team di ricerca ha evidenziato che cinque società hanno registrato rendimenti medi del 35% quest’anno, rappresentando il 21% dell’S&P 500 e il 44% del Nasdaq 100, mentre il resto del mercato ha registrato una media sotto il 5%.
Gli investitori hanno un’altra possibilità di trarre profitto da obbligazioni e azioni gonfiate, secondo BofA.
Segnale tecnico di un cambiamento di umore
Paul Ciana, responsabile della strategia tecnica di BofA, ha affermato che l’ampiezza dei dati tecnici di mercato si sta dirigendo verso una maggiore avversione al rischio nel secondo trimestre dell’anno, il che dovrebbe favorire le obbligazioni rispetto alle azioni.
«Se l’S&P 500 dovesse mai scendere al di sotto della media di 200 settimane, che oggi è salita a circa 3.750, allora il rischio di un declino aumenta come quelli dei cicli inflazionistici degli anni ’70», ha affermato l’analista.
Il grafico seguente dimostra che ogni volta che l’S&P 500 scende al di sotto della media mobile a 200 giorni, il mercato ribassista si intensifica.
Investire durante una recessione
L’indicatore del regime statunitense BofA è ora passato alla modalità Downturn. I titoli difensivi come i titoli di base, le small cap, il value, le obbligazioni societarie e l’oro tendono a performare meglio durante i periodi di recessione e ripresa, ha affermato la società di analisi.
A BofA piace iShares U.S. Consumer Staples ETF (NYSE:IYK), l’ETF Pacer US Small Cap Cash Cows 100 (NYSE:CALF), l’ETF Vanguard Value (NYSE:VTV), l’ETF iShares Fallen Angels USD Bond (NYSE:FALN) e SPDR Gold Trust (NYSE:GLD).
L’operazione preferita di BofA per la prossima fase di questo mercato ribassista è quella sui titoli long staples (IYK) /short First Trust NASDAQ-100-Technology Sector Index Fund (NASDAQ:QTEC).
I beni di prima necessità rimangono sottocapitalizzati e potrebbero beneficiare degli effetti di trade-down quest’anno, poiché i clienti cercano opzioni a basso costo, ha affermato BofA.
La tecnologia è irragionevolmente costosa, troppo concentrata e ha ottenuto risultati migliori solo in due regimi di recessione, hanno affermato gli analisti: la bolla delle dot-com e il Covid.
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