Le azioni di Icahn Enterprises L.P. (NASDAQ:IEP) hanno avuto il peggior giorno di negoziazione dall’ottobre 2002, scendendo di quasi il 20% martedì dopo la pubblicazione di un rapporto estremamente negativo del venditore allo scoperto Hindenberg Research.
Hindenburg Research ha affermato in uno studio intitolato Icahn Enterprises: The Corporate Raider Throwing Stones From His Own Glass House, la società in cui il famoso investitore attivista Carl Icahn detiene l’85% delle sue azioni, segue una struttura dello schema Ponzi ed è davvero troppo cara.
In risposta al rapporto, il prezzo delle azioni di Icahn Enterprises è sceso al punto più basso da marzo 2020, all’inizio del Covid-19.
Benzinga ha contattato Icahn Enterprises per una dichiarazione in merito al breve rapporto ed è attualmente in attesa della loro risposta.
Grafico: Le azioni di Icahn Enterprises crollano ai minimi di marzo 2020 nel giorno peggiore degli ultimi due decenni
Il rapporto di ricerca Hindenburg su Icahn Enterprises contiene cinque punti chiave per gli investitori:
1) Icahn Enterprises è altamente sopravvalutata rispetto al suo valore patrimoniale netto
Hindenburg Research ha rivelato che il valore totale degli investimenti degli asset societari di Icahn Enterprises è stato palesemente gonfiato a causa di perdite non ancora incluse nell’ultimo calcolo del NAV di fine 2022 o palesemente sopravvalutato a causa dell’evidente sovrastima delle attività meno liquide.
Secondo lo short seller, tra i 526 CEF con sede negli Stati Uniti presenti nel database di Bloomberg, IEP viene scambiato a un incredibile premio del 218% rispetto all’ultimo NAV riportato. Questo è più del doppio del secondo premio più alto identificato.
2) I concorrenti negoziano a prezzi approssimativi o con uno sconto rispetto ai loro NAV
Secondo Hindenburg Research, i principali rivali di Icahn Enterprises, Third Point e Pershing Square, negoziano con sconti rispettivamente del 14% e del 35% con NAV.
3) Uno schema Ponzi si nasconde sotto i dividendi incredibilmente alti
Tra le grandi società statunitensi, Icahn Enterprises ha il più alto rendimento da dividendi, pari a circa il 15,8%. Secondo Hindenburg Research, un pagamento così elevato è possibile perché Carl Icahn controlla circa l’85% dell’IEP e ha incassato dividendi in unità (anziché in contanti), riducendo la spesa complessiva in contanti necessaria per soddisfare il pagamento dei dividendi agli altri detentori di quote. Dal 2019, la società ha dovuto raccogliere un totale di 1,7 miliardi di dollari attraverso la vendita sul mercato aperto di unità IEP per mantenere il dividendo.
In poche parole, Icahn ha pagato dividendi agli azionisti esistenti con i soldi raccolti da nuovi investitori, utilizzando una struttura a schema Ponzi, afferma Hindenburg Research.
4) Una ricerca Sell Side che copre l’IEP ha stretti rapporti con Carl Icahn
L’unica banca d’investimento significativa che copre Icahn Enterprises, Jefferies Financial Group (NYSE:JEF), ha costantemente raccomandato alle unità IEP di «acquistare» e ritiene che i dividendi siano garantiti «per sempre».
Nel corso degli anni, l’attuale CEO di Jefferies, Richard Handler, ha mantenuto uno stretto rapporto con Carl Icahn. Icahn ha assistito Jefferies durante la crisi finanziaria globale, secondo un articolo del 2014, e Jefferies sembra ripagare il favore.
5) Alla base delle metriche di Icahn Enterprises esiste una significativa mancanza di trasparenza
I titolari di quote non hanno ricevuto informazioni critiche sullo stato di salute di Icahn Enterprises. Icahn non ha rivelato i suoi prestiti a margine, come il loan to value (LTV), le soglie di mantenimento, l’importo del capitale o i tassi di interesse.
Nel gennaio 2020, l’analista di UBS Brennan Hawken ha citato la mancanza di trasparenza di Icahn tra i motivi principali della riduzione della copertura.
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