Il volume spot di Bitcoin (BTC) ha toccato il livello più basso dal 2019, mentre i Treasury hanno offerto un rendimento superiore al carry trade sulle criptovalute per la seconda volta nella storia, secondo il rapporto settimanale di Glassnode.
Perché le istituzioni preferiscono la liquidità a Bitcoin?
Frederik Theissen, analista di Glassnode, ha affermato nel report che il basis dei futures a tre mesi rende meno di un Treasury a due anni da febbraio, il che significa che i desk istituzionali guadagnano di più mantenendo liquidità piuttosto che gestendo il carry trade sulle criptovalute.
Soltanto un altro periodo nella storia è durato così a lungo, da agosto 2022 a gennaio 2023, e si è concluso in corrispondenza del minimo del ciclo.
L’effetto a catena si riflette su ogni fronte.
Il volume spot, i flussi degli exchange e la domanda di ETF si sono azzerati contemporaneamente, e Glassnode ha ricondotto tutte e tre le dinamiche a quel singolo spread che rende la liquidità l’investimento più conveniente.
Cosa rivelano i dati on-chain?
Bitcoin viene attualmente scambiato all’interno del cluster di costo unitario più pesante in assoluto sul grafico: la fascia compresa all’incirca tra 62.000 e 68.000 dollari, dove un numero di monete superiore a qualsiasi altra area è passato di mano l’ultima volta.
Metà appartiene a detentori a breve termine che si trovano in perdita a causa del ribasso di quest’anno.
L’altra metà appartiene a detentori a lungo termine che hanno resistito con pazienza.
Il costo di carico dei detentori a breve termine a 69.000 dollari rimane la soglia spartiacque che deciderà la prossima gamba rialzista.
Al di sopra di tale livello si trova un muro di offerta dei detentori a lungo termine compreso tra 83.000 e 86.000 dollari. Riconquistare i 69.000 dollari con volumi in ripresa costituisce la prima condizione per un cambiamento di regime, con il canale degli ETF che deve trasformarsi da acquisti passivi ad attivi parallelamente a tale movimento.
Quanto è profondo questo mercato ribassista rispetto ai cicli precedenti?
Glassnode ha evidenziato che questo è il mercato ribassista più superficiale mai registrato in termini di profondità, poiché nessun ciclo precedente aveva mantenuto il prezzo così vicino alla media mobile a 200 giorni durante la fase di correzione.
Dal punto di vista temporale, Bitcoin ha trascorso finora circa tre quarti del tempo al di sotto della media a 200 giorni rispetto al tipico mercato ribassista passato, con la maggior parte dei cicli precedenti che si sono protratti considerevolmente più a lungo.
Un ribasso così limitato non ha ancora scontato il tempo registrato dai suoi predecessori, il che suggerisce di mantenere la pazienza anziché proclamare l’avvenuto raggiungimento del minimo, in particolare per chi adotta un framework basato sul ciclo quadriennale.
Cosa comunica il mercato delle opzioni?
La protezione dai ribassi è crollata quasi a zero il 21 luglio, la stessa seduta in cui Bitcoin ha segnato il suo massimo locale dopo il rally di recupero di giugno.
Le coperture sono state liquidate sui massimi e il deleveraging che ne è conseguito ha esposto il mercato alla discesa successiva.
Inoltre, il rapporto put/call ha toccato il punto più basso dell’anno in quella seduta ed è risalito bruscamente con la discesa dei prezzi, mentre i tassi di finanziamento perpetuo sono rimasti al di sotto della neutralità per tutto il mese.
Sintesi del mercato delle opzioni
| Metrica | Valore | Significato |
| Rapporto Put/Call del 21 luglio | Minimo da inizio anno | Coperture liquidate sul massimo locale |
| Finanziamento perpetuo | Sotto la neutralità per tutto il mese | Nessun momentum da parte degli acquirenti a leva |
| Volatilità implicita | Vicina ai minimi storici | Trader di opzioni prezzano una quiete estrema |
| Volatilità implicita a sei mesi | Vicina ai livelli più bassi di sempre |
Una delle configurazioni semestrali più quiete mai registrate |
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