Le azioni di Walt Disney (NYSE:DIS) stanno negoziando ad una delle valutazioni più basse dal 2016 (escludendo gli effetti avversi del COVID-19) dopo un trend negativo di due anni che è iniziato a marzo 2021; il CEO Bob Iger sta cercando di invertire la tendenza e riportare il prezzo delle azioni a nuovi massimi. Il grafico di Disney si sta consolidando intorno ai prezzi attuali, formando un solido range tra i 90 e i 100 dollari per azione. Man mano che i venditori si esauriscono ed emergono nuovi driver fondamentali, nuovi investitori si preparano per un trend rialzista.
Dopo aver registrato alcuni cali e perdite di fatturato nel business di streaming, il management di Disney ha preso misure per ingrossare la presenza online del marchio e la quota di mercato nell’industria dello streaming. Nonostante le azioni di Disney siano considerate “stabili” o “noiose” a causa della loro bassa volatilità, gli analisti di oggi indicano obiettivi di prezzo che implicherebbero un movimento di dimensione simile alla ripresa post-pandemiche.
La mossa per consolidare
Il CEO Bob Iger ha indicato un rinnovato interesse ad ampliare la presenza di Disney nel settore dell’intrattenimento e dello streaming; questa visione ha portato a una transazione “molto probabile” dove Comcast (NASDAQ:CMCSA) ha accettato di vendere la sua quota di Hulu a Disney. Durante una chiamata con gli analisti il 10 maggio, Bob Iger ha rivelato il suo piano per gli utenti che attualmente pagano per le piattaforme Disney+ e Hulu. Nella nuova combinazione, gli utenti possono ora accedere a Disney+, ESPN+ e Hulu per soli 10,99 dollari al mese. Questa transazione aumenterà significativamente la quota di mercato di Disney in termini di numero totale di consumatori in vari tipi di contenuti.
Comcast possiede circa un terzo di Hulu, mentre Disney possiede il restante sessantasei percento. Comcast avrà l’opzione di vendere la sua quota entro l’inizio del 2024, data in cui è relativamente certo che la vendita sarà realizzata. Naturalmente, nessun accordo è mai definitivo, quindi Disney potrebbe ancora scegliere di vendere tutto Hulu a Comcast o ad altri acquirenti a un premio sufficientemente interessante. Tuttavia, sarebbe difficile per il consiglio di amministrazione e gli azionisti di Disney digerire la perdita delle piattaforme combinate appena lanciate di Disney+ e Hulu. Tuttavia, sarebbe interessante vedere una guerra do offerte tra i due giganti media.
Durante la presentazione dei risultati del secondo trimestre del 2023, la dirigenza di Disney ha analizzato la tendenza degli abbonati delle sue piattaforme di streaming. Mentre gli abbonati sono aumentati complessivamente da 45,6 milioni nel secondo trimestre del 2022 a 48,2 milioni un anno dopo, l’azienda segnala una perdita totale di quattro milioni di abbonati in India. La perdita nella regione può essere attribuita alla perdita dei diritti di streaming di Disney+ per gli orari del campionato di cricket Indian Premier League. Nonostante il calo di 300.000 abbonati in Nord America a causa dell’aumento dei prezzi di abbonamento nel dicembre 2022, il numero totale di utenti mensili attivi continua a crescere come dimostrazione della fedeltà degli utenti e del potere nello stabilire i prezzi da parte dell’azienda.
Gap di valore
Molti investitori value seguono il principio del ‘Moat’ insegnato da Warren Buffett, dove un fossato indica una qualche barriera difensiva che consente di avere un potere di prezzo e di ridurre la concorrenza. Ad esempio, si potrebbe dire che Starbucks (NASDAQ:SBUX) possiede un “fossato di prezzo” poiché può continuare ad aumentare il prezzo di un caffè e le persone continueranno a comprare il suo invece di quello di un concorrente. Lo stesso si può dire della strategia di prezzo di Disney+ per lo streaming, ancora di più dopo l’aumento della quota di mercato e la consolidazione dei contenuti fino a raggiungere uno status di quasi monopolio.
Questo valore di ‘fosso’ è spesso intangibile, rendendolo soggettivo per gli investitori per stabilire un prezzo. Tuttavia, le valutazioni degli analisti di Disney suggeriscono un aumento del 40% rispetto ai prezzi attuali e il pagamento di dividendi in sospeso una volta che il flusso di cassa libero si sarà stabilizzato; gli investitori sono pronti per una grande festa. Inoltre, altri, come l’investitore attivista Nelson Peltz, stanno iniziando a riconoscere quanto possa essere prezioso questo fossato. Peltz avrebbe aggiunto alla sua quota di Disney nel primo trimestre del 2023, implicando che l’investitore value ha acquistato l’azione nel range 90-119 dollari, suggerendo che gli investitori possono ottenere esposizione a prezzi più attraenti oggi. Come investitore attivista, Peltz aveva cercato di ottenere un posto nel consiglio di amministrazione e apportare modifiche. Tuttavia, ha abbandonato l’idea una volta che il CEO Bob Iger ha preso provvedimenti per ridurre i costi al fine di aumentare i margini e reinstallare i pagamenti dei dividendi in seguito al miglioramento dei livelli di flusso di cassa libero.
Dal punto di vista del valore, gli investitori stanno assistendo alla valutazione del valore contabile di Disney con un mero multiplo di 1,7x, segnando la sua valutazione più bassa dal 2011. Durante periodi significativi di recessione come il 2008-2009, questo multiplo ha trovato valori minimi tra 1,0x e 1,5x; il multiplo di oggi implicherebbe che il sentiment verso Disney è paragonabile al sentiment degli investitori durante una delle peggiori crisi economiche degli Stati Uniti. Logicamente, c’è un divario tra il prezzo delle azioni e il suo valore intrinseco, quindi le azioni DIS meritano un posto nella watchlist di ogni investitore.
L’articolo “Disney potrebbe acquisire Hulu, il CEO vuole più spettatori” è apparso per la prima volta su MarketBeat.
Immagine di Travis Gergen su Unsplash
