Cosa è successo al Rally di Babbo Natale?
L’indice S&P 500 stava andando bene. Era salito del 14% dalla fine di novembre, supportato da una Federal Reserve sempre più accomodante. E poi, mercoledì, è sceso dell’1,4%.
Anche se l’indice è salito dello 0,6% nelle prime ore di giovedì, gli investitori nervosi si grattavano ancora la testa, chiedendosi cosa fosse successo.
Non sembrava esserci alcuna ragione sottostante. I dati economici non erano cattivi; i rendimenti obbligazionari erano ancora al di sotto del 4%; la geopolitica era ancora tesa, ma non c’erano grandi escalation.
La Kobeissi Letter ha riassunto così il movimento di mercato: “L’S&P 500 ha cancellato gli ultimi cinque giorni di guadagni in meno di due ore. Ha anche interrotto una serie di dieci giorni di vittorie proprio quando il sentiment ha raggiunto livelli di estrema avidità. I mercati salgono lentamente ma scendono velocemente.”
Il dramma dei derivati
Alcuni hanno puntato il dito sul trading di opzioni a zero giorni (0DTE). Questo angolo oscuro del mercato dei derivati ha visto pesanti scambi di opzioni put. I market maker dall’altra parte del contratto hanno dovuto coprire la loro esposizione vendendo azioni.
“Si è sentito strano considerando come sono stati i mercati negli ultimi due mesi,” ha detto C.C. Lagator di Options AI parlando su Benzinga’s Pre-Market Prep.
“Il fatto che il mercato sia in rialzo questa mattina conferisce ancora più credibilità alla teoria che potrebbe essere stato un evento 0DTE di un solo giorno perché sono scaduti, sono andati via.”
Matthew Tym, responsabile del trading di derivati azionari presso Cantor Fitzgerald, ha detto: “Oggi abbiamo assistito a una vendita tarda giornata che, crediamo, potrebbe essere stata causata o certamente esacerbata dalle opzioni SPX 0DTE. Certamente l’ambiente di mercato era favorevole.”
Con “essere maturo per questo”, si riferiva al fatto che l’S&P 500 si trova in territorio ipercomprato, dove le valutazioni delle azioni iniziano a diventare tese.
Movimenti del genere non sono rari in questo periodo dell’anno. I volumi di scambio sono bassi poiché gran parte degli aggiustamenti del portafoglio istituzionale sono già stati fatti. I trader cercano di partire presto per le vacanze.
Gran parte del peso della vendita è stato nelle cosiddette Magnificent Seven (Mag7). Queste aziende includono Apple (NASDAQ:AAPL) e Alphabet (NASDAQ:GOOGL).
Le azioni che hanno registrato un notevole rialzo quest’anno, avvicinandosi a valutazioni che molti analisti hanno definito tese – non è una sorpresa che alcuni profitti sarebbero stati presi su questi grandi nomi che probabilmente recupereranno terreno nelle prossime sessioni.
Un colpo d’avvertimento
Tuttavia, alcuni hanno sentito che il ritracciamento fosse un colpo d’avvertimento. Ryan Detrick, stratega capo del mercato presso The Carson Group, ha paragonato il ritracciamento all’assenza di “rally di Babbo Natale” e alle successive perdite negli anni 2000 e 2008.
Sia il 2000 che il 2008 rappresentavano bolle di attività che scoppiavano – la bolla di Internet e quella dei titoli garantiti da mutui rispettivamente. Quindi, se il mercato è a valutazioni ipercomprate, potrebbe il movimento dei prezzi di mercoledì essere stato un colpo d’avvertimento che una bolla sta per scoppiare?
Michael Antonelli, stratega di mercato presso Baird, non la pensava così: “Se ti stai chiedendo perché le azioni stanno cadendo a picco, nessuno è in ufficio. È morto, i volumi sono super bassi”.
Ha aggiunto: “Ciò che dovresti fare in questo momento, se hai il tempo, è cercare azioni che si sono comportate bene quando ha subito un improvviso ribasso del 1-1,5%”.
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