Warren Buffett si è guadagnato una reputazione leggendaria come uno dei più grandi investitori di tutti i tempi. Da quando ha preso il controllo di Berkshire Hathaway a metà degli anni Sessanta, le azioni della società sono salite alle stelle fino a circa 5,5 milioni di punti percentuali, con una capitalizzazione annua del 20%, secondo Reuters. In confronto, nello stesso periodo l’S&P 500 ha registrato un rendimento annuo del 10,4%.
Gran parte del successo di Buffett deriva da scelte azionarie e acquisizioni intelligenti, ma anche i suoi gestori degli investimenti, Ted Weschler e Todd Combs, hanno svolto un ruolo decisivo. Ma le loro ultime mosse stanno sollevando delle perplessità.
Nei primi tre trimestri del 2024, Berkshire Hathaway ha venduto 133 miliardi di dollari in azioni e ne ha acquistate solo 6, realizzando così una vendita netta di 127 miliardi di dollari. Si tratta della vendita più aggressiva nella storia della società. Ancora più significativo è il fatto che alla fine del terzo trimestre del 2024 Berkshire possedeva la cifra record di 325 miliardi di dollari in contanti e investimenti a breve termine, secondo il Nasdaq. Pur avendo i fondi per fare grandi acquisti, Buffett e il suo team hanno deciso di rimanere in disparte.
Storicamente, il mercato ha fornito rendimenti inferiori alla media quando Berkshire ha venduto più di quanto abbia comprato. Secondo Barcharts, dal 2010 Berkshire è stata venditrice netta per sette anni. Nei 12 mesi successivi a questi anni, l’S&P 500 ha reso l’11%, rispetto alla media di lungo periodo del 13%.
Alcuni anni sono stati in controtendenza, come il 2012 e il 2020, quando l’indice è balzato rispettivamente del 30% e del 27%. Ma nel 2021 è sceso del 19% e nel 2014 dell’1%. Lo schema suggerisce che quando Buffett si tira indietro, spesso è in anticipo rispetto all’andamento più debole del mercato.
Un’altra bandiera rossa? Il mercato azionario sembra storicamente costoso. A dicembre 2024, il rapporto prezzo-utile corretto per il ciclo (CAPE) dell’S&P 500 era pari a 37,9, ben al di sopra della sua media ventennale di 27, secondo i dati VettaFi. Dalla creazione dell’indice nel 1957, il rapporto CAPE è stato superiore a 35 solo in 52 degli 815 mesi.
Ciò significa che negli ultimi sette decenni il mercato è stato più conveniente per il 94% del tempo. Storicamente, quando il CAPE ratio ha superato 35, l’S&P 500 ha registrato rendimenti medi negativi, con un calo dell’1% nell’anno successivo e dell’8% nei tre anni successivi.
Con Berkshire che scarica le azioni e il mercato che tratta valutazioni costose, gli analisti avvertono che il 2025 potrebbe portare rendimenti inferiori alla media. Mike Wilson, chief investment officer di Morgan Stanley, ha recentemente osservato che le valutazioni elevate, unite al rallentamento degli utili societari, potrebbero portare a un contesto di mercato più difficile.
Come riportato da Bloomberg, Wilson ritiene che gli investitori dovrebbero essere più selettivi nella scelta dei titoli e considerare la possibilità di tenere più liquidità per sfruttare le future opportunità di acquisto.
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