Charlie Munger è stato onesto riguardo alla crescente influenza dei gestori di fondi indicizzati come Larry Fink di BlackRock (NYSE:BLK). Il defunto vicepresidente di Berkshire Hathaway (NYSE:BRK) ha avvertito che l’investimento passivo ha portato a un massiccio spostamento del potere di voto, che a suo avviso potrebbe avere gravi conseguenze.
We have a new bunch of emperors…maybe we can make Larry Fink and the people at Vanguard pope. That is going to change the world…it will not be good.” Charlie Munger pic.twitter.com/2FvbKNex0s
— fiatcurrency (@fiatcurrency) April 27, 2022
Un nuovo gruppo di imperatori
Durante le domande e risposte degli azionisti all’assemblea degli azionisti del Daily Journal Corporation (NASDAQ:DJCO) nel 2022, a Munger è stato chiesto dell’impatto dell’investimento passivo sulle valutazioni dei titoli. La sua risposta è stata diretta: “Oh, enorme”. Ha spiegato che l’ascesa dei fondi indicizzati ha concentrato il potere nelle mani di pochi gestori patrimoniali che controllano i voti degli azionisti. “Abbiamo un nuovo gruppo di imperatori, e sono le persone che votano le azioni dei fondi indicizzati. Forse possiamo far diventare Papa Larry Fink e quelli di Vanguard”, ha scherzato.
Ma Munger non stava scherzando quando ha previsto che questo cambiamento avrebbe “cambiato il mondo”, e non in meglio. “Non so quali saranno le conseguenze, ma prevedo che non saranno positive”.
La crescente influenza di BlackRock
BlackRock, insieme a Vanguard (NYSE:VOO) e State Street (NYSE:STT), è diventata uno dei maggiori azionisti della maggior parte delle principali società pubbliche. Il patrimonio gestito dall’azienda è salito a 11.600 miliardi di dollari, più che raddoppiando dal 2016.
Tradizionalmente, i fondi indicizzati sono stati visti come un modo per gli investitori comuni di investire passivamente nel mercato. Ma invece di limitarsi a possedere azioni, i gestori patrimoniali hanno assunto un ruolo sempre più attivo nella definizione delle politiche aziendali.
Fink, in particolare, si è fatto portavoce della necessità di spingere le aziende verso obiettivi ambientali, sociali e di governance. Come ha riportato il Wall Street Journal nel 2022, Fink ha minacciato in una lettera agli amministratori delegati di votare contro i manager aziendali se non avessero rispettato le informazioni ESG stabilite dal Sustainability Accounting Standards Board.
Questo tipo di pressione ha conseguenze reali. Ad esempio, il fondo attivista Engine No. 1, focalizzato sul clima, possiede solo lo 0,02% delle azioni di ExxonMobil (NYSE:XOM), ma è riuscito a estromettere tre membri del consiglio di amministrazione nel 2021, grazie al sostegno di BlackRock e di altri importanti gestori di fondi indicizzati.
Il dibattito sull’impatto di BlackRock
Le preoccupazioni di Munger evidenziano un crescente dibattito sull’opportunità che i gestori patrimoniali esercitino un tale potere. “Stimo molto Larry Fink, ma non sono sicuro di volerlo come imperatore”, ha detto Munger.
Le sue parole sono un avvertimento sulle conseguenze indesiderate dell’investimento passivo. Quando poche aziende controllano i diritti di voto in gran parte delle società americane, le decisioni che hanno un impatto su milioni di investitori e lavoratori finiscono nelle mani di un piccolo gruppo di dirigenti.
Munger credeva nel capitalismo, ma anche nella responsabilità. Le sue critiche all’influenza di BlackRock non riguardavano la politica, ma il rischio di concentrare troppo potere in poche mani. E con la continua crescita degli investimenti passivi, questo dibattito non si spegnerà presto.
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