I punti principali da ricordare
- Nayuki prevede di aprire 474 nuovi negozi nella seconda metà dell’anno rispetto ai suoi 1.194 negozi alla fine di giugno.
- L’azienda ha registrato una spesa inferiore per ordine nel secondo trimestre rispetto al primo, riflettendo la crescente cautela dei consumatori
Di Doug Young
È l’ora del tè!
Questa è l’ultima novità proveniente dall’operatore di catene di tè di alta qualità Nayuki Holdings Ltd. (2150.HK), che sta approfittando di un mercato al dettaglio depresso per intensificare l’espansione che aumenterà il numero dei suoi negozi del 40% nel secondo semestre dell’anno, secondo un aggiornamento aziendale del secondo trimestre pubblicato dalla società lo scorso venerdì. Questa tendenza in particolare non è specifica di Nayuki, ma riflette invece un trend più ampio tra molte grandi catene di ristoranti in Cina in questi giorni.
La storia dietro questo racconto espansionistico è il grande colpo subito dai rivenditori cinesi durante la pandemia, culminato nella chiusura di massa dei negozi lo scorso anno mentre i governi locali cercavano di fermare la diffusione della variante Omicon del Covid-19. Molti rivenditori più piccoli non avevano le risorse per resistere a misure così severe e alla fine hanno chiuso.
Queste chiusure hanno portato a tassi di imoccupazione più elevati e affitti più bassi in molti dei centri commerciali più popolari e altre località dove le aziende come Nayuki, KFC, McDonald’s (NYSE:MCD) e Starbucks (NASDAQ:SBUX) di solito amano aprire nuovi negozi. Di conseguenza, molte di quelle catene hanno continuato ad aprire negozi a un ritmo sostenuto l’anno scorso, nonostante tutte le restrizioni, e ora stanno addirittura accelerando quelle espansioni per sfruttare spazi desiderabili e affitti economici.
Nayuki ha annunciato per la prima volta il suo piano di accelerare l’apertura di nuovi negozi ad aprile, dichiarando di aver aumentato il suo obiettivo a 600 nuovi punti vendita entro il 2023. “A gennaio e febbraio 2023, l’azienda ha riscontrato molto meno difficoltà nell’individuare le posizioni per l’apertura dei nuovi teahouse Nayuki”, ha dichiarato nella sua relazione del primo trimestre in quel momento. “L’azienda è stata in grado di acquisire una posizione migliore a un prezzo ragionevole”.
Anche se Nayuki ha grandi piani per l’intero anno, la sua nuova relazione del secondo trimestre ha mostrato che ha aggiunto solo 88 negozi nel secondo trimestre, portando il totale dei suoi punti vendita a 1.194 e le sue aggiunte nette nel primo semestre dell’anno a soli 126. Ciò significa che l’azienda dovrà aprire altri 474 negozi nella seconda metà dell’anno, pari al nostro precedente aumento del 40% nel numero di punti vendita, per raggiungere l’obiettivo di 600 negozi.
La rampa di lancio arriva mentre Nayuki mostra segni di un rimbalzo relativamente forte dalla pandemia, anche se il quadro più ampio del commercio al dettaglio in Cina rimane incerto. Da un lato, le vendite recenti per articoli costosi come auto, smartphone e immobili sembrano riflettere la cautela dei consumatori riguardo alle spese maggiori a causa dei segni di rapido rallentamento dell’economia cinese. Ma la spesa per articoli più piccoli e meno costosi come il tè al latte sembra essere meno influenzata, e molte persone potrebbero persino spendere di più per i piccoli lussi mentre rinunciano a oggetti più costosi.
Nayuki ha accennato al sentiment dei consumatori più cauto nell’ultimo aggiornamento, notando che la dimensione di un ordine medio è diminuita durante il periodo rispetto al trimestre precedente e che il prezzo medio dei nuovi prodotti era relativamente più basso nel secondo trimestre rispetto al primo, il che sembra riflettere ancora una volta un atteggiamento sempre più frugale tra i consumatori.
La cautela è anche tra gli investitori
Se l’ultimo rapporto di Nayuki riflette l’umore cauto tra i consumatori cinesi, il prezzo delle azioni dell’azienda sembra mostrare una cautela simile tra gli investitori. Le azioni di Nayuki sono effettivamente scese del 2,6% nel trading di lunedì, il primo giorno dopo la pubblicazione dell’aggiornamento del secondo trimestre. Le azioni sono in calo del 29% finora quest’anno, il che probabilmente riflette maggiormente le preoccupazioni sull’economia cinese che non problemi specifici di Nayuki.
Gli investitori potrebbero anche essere leggermente preoccupati per le implicazioni di una tale rapida crescita se l’economia cinese continua a indebolirsi. Questo perché la cautela dei consumatori tende a scendere lungo la catena alimentare, per così dire. Oggi i consumatori evitano gli articoli più costosi come auto e smartphone. Ma se la debolezza continua, molti potrebbero iniziare a limitare la spesa per cose come mangiare fuori e altri articoli piacevoli ma non necessari come il tè al latte.
Se ciò accadesse, Nayuki potrebbe trovarsi con una rete di negozi enormemente espansa ma non abbastanza redditizia per renderli profittevoli.
L’azienda non è ancora riuscita a ottenere un profitto dal 2019, primo anno per cui sono disponibili i dati finanziari. Ma i 15 analisti intervistati da Yahoo Finance si aspettano tutti che quest’anno pubblichi il suo primo utile annuo mai registrato, grazie a una forte crescita delle entrate del 70%, alimentata dalla ripresa della domanda e dall’espansione dei negozi. Questo segnerebbe un enorme miglioramento rispetto all’anno scorso, quando il fatturato di Nayuki è rimasto piatto a circa 4,29 miliardi di yuan ($601 milioni) e ha registrato una perdita netta rettificata di 461 milioni di yuan.
In base alle previsioni di profitto degli analisti per quest’anno, Nayuki ha effettivamente un rapporto prezzo-utili (P/E) prospettico relativamente forte di 28, leggermente superiore al 25 sia del rivale domestico Xiangpiaopiao (603711.SH) che del gigante globale Starbucks.
Ciò sembra indicare che gli investitori sono relativamente ottimisti sulla società nonostante la debole performance delle sue azioni quest’anno. Una ragione per questa fiducia potrebbe risiedere nel potenziale di Nayuki di diventare un consolidatore nel frammentato e altamente competitivo mercato cinese del caffè e del tè di alta qualità. La società ha compiuto un passo in questa direzione il mese scorso quando ha completato l’acquisto del 44% del rivale Lelecha per 75 milioni di dollari – un accordo annunciato per la prima volta lo scorso dicembre.
Come azienda pubblica, Nayuki gode anche dell’accesso al mercato dei capitali di Hong Kong che il suo più grande rivale, Heytea, attualmente non ha. Molti si aspettano che Heytea faccia anche un’offerta pubblica iniziale (IPO), e le notizie del 2021 hanno affermato che l’azienda aveva addirittura assunto banche d’investimento per una quotazione per raccogliere fino a 500 milioni di dollari. Ma nessun accordo è mai seguito, e sembra improbabile che Heytea veda una quotazione quest’anno a causa della scarsa domanda di nuove offerte pubbliche.
Alla fine, l’espansione aggressiva di Nakuyi sembra abbastanza opportunistica e potrebbe aumentare le sue possibilità di emergere come uno dei pochi grandi player nel mercato del tè premium in Cina. Il grande punto interrogativo è l’economia cinese, che potrebbe lasciare l’azienda con una vasta rete di negozi che non performano bene se il sentiment dei consumatori continua a indebolirsi e le persone decidono che un tè al latte premium è un lusso di cui possono fare a meno.