L’ultima riunione politica del 2023 della Federal Reserve si concluderà molto probabilmente con la decisione di mantenere i tassi di interesse al livello attuale. Per quanto possa apparire noioso in superficie, non si tratterà di un momento di “euforia” per i mercati finanziari.
Gli operatori di mercato sono alla ricerca di segnali che rafforzino l’idea che i rialzi dei tassi siano ormai terminati e che ci si possa aspettare un taglio dei tassi a partire dalla prima metà del 2024. Qualsiasi altra interpretazione che emerga dalla dichiarazione della Fed di mercoledì sarà un’enorme delusione e probabilmente scatenerà reazioni brusche da parte del mercato.
Gli analisti economici si aspettano che la Federal Reserve mantenga le impostazioni politiche nella riunione di questa settimana, accompagnate da un tono più prudente nella dichiarazione. Questo sarebbe un “messaggio” in linea con le aspettative di un primo taglio dei tassi da parte della Fed almeno entro maggio.
“Nella riunione di mercoledì, ci aspettiamo che la Fed compia i primi passi per modificare la sua comunicazione, passando da una politica di mantenimento da parte dei falchi a una politica di mantenimento da parte dei dovish”, ha dichiarato Mark Cabana, stratega dei tassi presso Bank of America.
I dati supportano aspettative più accomodanti
I dati emersi dalla riunione di novembre indicano una moderazione dell’attività economica, un rallentamento dell’inflazione e – a parte il rapporto sulle retribuzioni non agricole di venerdì – un raffreddamento del mercato del lavoro.
L’indice del dollaro (DXY) è sceso del 2,8% dalla riunione di novembre, mentre l’Invesco US Dollar Index Bullish ETF (NYSE:UUP), un fondo negoziato in borsa che segue le posizioni lunghe sul dollaro, è sceso dell’1,8%. Il suo omologo, il Dollar Index Bearish Fund (NYSE:UDN), ha guadagnato il 3,1% nello stesso periodo.
L’aumento dei tassi di interesse sostiene il dollaro e il DXY è in calo dall’inizio di ottobre, quando i dati hanno iniziato a mostrare un rallentamento dell’inflazione e i mercati hanno sentito i primi accenni di retorica accomodante da parte dei membri del comitato del mercato aperto della Fed (FOMC).
Allo stesso tempo, i mercati azionari sono saliti nella speranza di una riduzione dei tassi. Dal 27 ottobre, quando ha iniziato il suo rally più recente, l’SPDR S&P 500 (NYSE:SPY), un ETF che traccia l’indice azionario statunitense di riferimento, ha registrato un’impressionante crescita del 12%.
O la Fed farà marcia indietro?
Sebbene si preveda un taglio dei tassi, alcuni analisti ritengono che mercoledì la Fed potrebbe fare marcia indietro rispetto a queste speranze.
La domanda è: può la Fed permettersi di lasciare che siano i mercati a dettare la politica della banca centrale?
“La storia più importante sarà probabilmente contenuta nelle previsioni dei singoli membri della Fed: fino a che punto cercheranno di sostenere la percezione del mercato secondo cui sono in arrivo importanti tagli dei tassi? Sospettiamo fortemente che ci sarà una forte reazione in questo senso”, ha dichiarato James Knightley, capo economista internazionale di ING.
L’inflazione rimane la chiave del pensiero della Fed
Prima della decisione della Federal Reserve di mercoledì, martedì verranno pubblicati i dati sull’inflazione dei prezzi al consumo di novembre, che potrebbero essere determinanti. Il rapporto di ottobre ha mostrato che l’inflazione complessiva è scesa al 3,2% dal 3,7% del mese precedente e, dato il tasso di calo dei prezzi dell’energia nel mese di novembre, è probabile che il tasso di inflazione complessiva sia ulteriormente rallentato.
Infatti, il prezzo della benzina pagato alla pompa è ora in media di poco superiore ai 3 dollari al gallone. “Siamo a soli 7 centesimi dal calo del prezzo medio nazionale della benzina al livello più basso dal 2021. Media nazionale attuale: 3,12 dollari/gal”, ha dichiarato Patrick de Haan, analista energetico di GasBuddy, in un tweet di lunedì.
L’ultimo rapporto sulla fiducia dei consumatori dell’Università del Michigan ha rilevato un calo delle aspettative di inflazione, aggiungendo ulteriore carburante alla tesi che le pressioni sui prezzi si attenueranno ulteriormente.
Ian Shepherdson, capo economista di Pantheon Macroeconomics, ha dichiarato: “Ora ci aspettiamo che questa misura delle aspettative di inflazione, a cui fanno spesso riferimento i funzionari della Fed, scenda ulteriormente nei prossimi due mesi, scendendo probabilmente al di sotto del minimo del ciclo, il 2,7% del settembre dello scorso anno”.
Cabana della Bank of America ha aggiunto: “La fiducia della Fed è probabilmente cresciuta nel fatto che la sua attuale politica sia appropriata e sufficientemente restrittiva. A nostro avviso, la prossima azione politica sarà probabilmente un taglio”.