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In sintesi
- L’inflazione e i possibili aumenti dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve potrebbero spingere l’oro in direzioni diverse
- Negli ultimi sette anni i prezzi dell’oro hanno mostrato una correlazione negativa con le variazioni delle aspettative di rialzo dei tassi della Fed
L’inflazione negli Stati Uniti ha superato il 7% e la volatilità nei mercati obbligazionari e azionari ha subito un’impennata. Perché allora l’oro è rimasto così stabile? Il metallo giallo, il cui prezzo è cresciuto di oltre il 50% nel 2019 e nel 2020, scambia all’interno di un intervallo sempre più ristretto.
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Sembra che sussistano due forze, di forza più o meno uguale, che spingono l’oro in direzioni opposte. Da un lato, l’inflazione più elevata sta riducendo il potere d’acquisto delle valute legali come il dollaro USA, e teoricamente questo dovrebbe sostenere il prezzo dell’oro.
D’altra parte, le aspettative degli investitori sulla politica monetaria degli Stati Uniti sono cambiate drasticamente. A ottobre gli investitori non avevano scontato nemmeno un rialzo dei tassi da parte della Fed per l’anno successivo; ora, solo quattro mesi dopo, gli investitori scontano l’eventualità che nei prossimi 12 mesi la Fed possa aumentare i tassi cinque o sei volte.
Questo cambiamento nelle aspettative degli investitori potrebbe essere l’elemento che ha impedito all’oro di avere un rally. Il metallo giallo può essere visto come una valuta che non paga interessi sui depositi, pertanto quando le banche centrali inaspriscono la politica monetaria, gli investitori spesso percepiscono le valute legali come relativamente più attraenti. In effetti, negli ultimi sette anni i prezzi dell’oro hanno mostrato una correlazione negativa costante con levariazioni delle aspettative di rialzo dei tassi da parte della Fed.
L’uscita dell’oro dal suo attuale intervallo di prezzo potrebbe dipendere dall’eventualità che una di queste due forze, l’inflazione oppure le aspettative sui tassi, prenda il sopravvento.
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