In una recente intervista con la CNBC, il top analyst di Wall Street Jim Bianco ha previsto che il rendimento del Tesoro a 10 anni aumenterà fino al 5,5% nel 2024, raggiungendo il livello più alto dal maggio del 2001.
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Il presidente e macro strategist di Bianco Research si aspetta un approccio della Fed più falco e un’economia inaspettatamente resiliente quest’anno.
Decodificare i verbali della Fed e le prospettive economiche
L’analisi di Bianco dei recenti verbali della Federal Reserve ha rivelato una posizione meno aggressiva sui tagli dei tassi d’interesse di quanto molti si aspettassero.
“I verbali sono stati un po’ più falchi… suggerendo che la Fed potrebbe essere un po’ più, se posso usare la parola, attaccabrighe, nel tagliare i tassi”, ha spiegato.
Bianco ha sollevato preoccupazioni riguardo l’inflazione, prevedendo che si stabilizzi intorno al 3%, notevolmente al di sopra dell’obiettivo del 2% della Fed. Ha sottolineato l’urgenza con cui la Fed sta affrontando l’inflazione, sottolineando che anche un tasso del 3% è troppo alto per il loro comfort.
Bianco ha visto un’economia che sfida la narrazione comune di un “atterraggio morbido”.
Ha affermato con sicurezza: “Non penso che stiamo avendo un atterraggio morbido… l’economia sta facendo ciò che fa il 90% delle volte. Sta continuando ad espandersi”.
Ha sostenuto che l’attuale espansione economica potrebbe sopportare tranquillamente tassi di interesse più elevati.
Bianco si aspettava uno scenario in cui l’economia continuava la sua traiettoria ascendente nonostante i tassi di interesse più elevati. “Non penso che ci sia qualcosa di rotto a causa di questi tassi”, ha osservato Bianco, sfidando l’idea che tassi di interesse elevati annuncino certamente una recessione.
Bianco credeva che la Fed potesse implementare fino a tre tagli dei tassi, mettendo in dubbio le attuali aspettative di mercato che prevedono fino a sei tagli dei tassi entro la fine del 2024.
“I mercati hanno concluso l’anno scorso con la previsione di sei tagli dei tassi (blu). Attualmente, dopo ADP/Claims, ne ha previsti cinque (rosso). La ‘dot chart’ di dicembre della Fed ha mostrato tre tagli (arancione). E questo è prima della pubblicazione della payrolls di domani”, ha scritto su X di Elon Musk.
The markets ended last year with six rate cuts priced in (blue)
Currently, (post ADP/Claims) it has five rate cuts priced in (red)
The Fed's December "dot chart" showed three cuts (orange)
And this is before tomorrow's payrolls. pic.twitter.com/HaL2FffjEb
— Jim Bianco (@biancoresearch) January 4, 2024
Tassi decennali al 5,5% entro la metà del 2024
Bianco ha confermato la sua precedente previsione che il tasso decennale potrebbe salire al 5,5%, allineandosi al livello del PIL nominale.
Ha suggerito che questo aumento del tasso decennale potrebbe avvenire prima della fine del 2024, probabilmente intorno alla metà dell’anno.
Bianco ha notato che la curva dei rendimenti è stata invertita per un periodo prolungato, il che è atipico. Ha spiegato: “La curva dei rendimenti è invertita ed è stata invertita per circa 15 mesi”.
Secondo l’esperto, l’aumento del rendimento del Tesoro a lungo termine, combinato con potenziali tagli dei tassi da parte della Fed, contribuirebbe al processo di normalizzazione della curva dei rendimenti nel 2024.
“Quindi, se la Fed vuole tagliare una o due volte, forse tre, e portare il tasso dei fondi al di sopra del 4% e il rendimento decennale arriva al 5,5%, quella è una curva dei rendimenti di 75 punti base in più”.
“Penso che sia una cosa positiva, soprattutto per le banche”, ha osservato, indicando che una curva dei rendimenti normalizzata in un tale ambiente potrebbe migliorare la redditività delle banche e delle istituzioni di prestito.
Il rendimento del Treasury Note decennale è sceso di circa un punto percentuale al 4% attuale dalla fine di ottobre. Di conseguenza, l’US Treasury 10 Year Note ETF (NYSE:UTEN) è salito dell’8% dai minimi del 2023.
10-year yield less YoY GDP "spread" (bottom panel).
QE (08 – 20) depressed rates below YoY GDP. The spread was -0.90%.
Pre-QE (80 – 07), the spread averaged 1.13%.
I'm predicting 5.5% YoY GDP (3% inflation, 2.5% real GDP) and 0% spread for 2024 (the 80 – 23 average). pic.twitter.com/GKMpP02JA5
— Jim Bianco (@biancoresearch) January 4, 2024
Foto: Shutterstock
