Il mondo finanziario si sta preparando per la prossima decisione del Federal Open Market Committee (FOMC) riguardo ai tassi di interesse, che è prevista per mercoledì 26 luglio.
È quasi certo che la Fed aumenterà i tassi di interesse dello 0,25%, portando il costo del denaro al 5,25-5,5%, il livello più alto dal febbraio 2001.
Ciò che rimane incerto sono le prossime decisioni della Fed dopo luglio. Le parole utilizzate e le osservazioni del presidente della Fed Jerome Powell la prossima settimana potrebbero avere significative implicazioni per il mercato azionario, a seconda che la Fed miri ad aumentare ulteriormente i tassi o meno.
La riunione di luglio della Fed: per il mercato l’aumento è certo
Il mercato ha quasi completamente scontato un aumento del tasso di interesse di 25 punti base al 5,25-5,5% durante la riunione della Fed di luglio. Questo risultato ha una probabilità indicata del 99,8%, secondo lo strumento CME Group Fed Watch.
Ciò che rimane sconosciuto è l’esito della riunione di settembre, con un successivo aumento del tasso di interesse che attualmente è dato con una probabilità del 18%. Le probabilità di un aumento al 5,5-5,75% entro novembre sono leggermente maggiori, con la probabilità di mercato che si aggira intorno al 34%.
Nelle previsioni macroeconomiche di giugno, la media dei voti della Fed ha lasciato intendere due ulteriori aumenti del tasso di interesse entro la fine dell’anno.
La tabella qui sotto mostra la probabilità implicita del tasso target dei fondi della Fed per ogni data di riunione del FOMC al giovedì. Come possiamo vedere, il mercato si aspetta un aumento del tasso del 25 punti base al 5,25-5,5% per la riunione del 26 luglio, con una probabilità del 99,8%. Le riunioni successive mostrano invece una probabilità variabile per il livello dei tassi di interesse, riflettendo un aumento dell’incertezza, con il primo taglio dei tassi previsto alla fine del primo trimestre del 2024.
| DATA RIUNIONE | 4,50-4,75 | 4,75-5,00 | 5,00-5,25 | 5,25-5,50 | 5,50-5,75 | 5,75-6,00 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 26/07/2023 | 0,2% | 99,8% | ||||
| 20/09/2023 | 0,1% | 81,9% | 18,0% | |||
| 01/11/2023 | 0,1% | 65,0% | 31,2% | 3,7% | ||
| 13/12/2023 | 11,4% | 59,1% | 26,4% | 3,1% | ||
| 31/01/2024 | 4,5% | 30,1% | 46,3% | 17,2% | 1,9% | |
| 20/03/2024 | 2,6% | 19,4% | 39,5% | 29,4% | 8,3% | 0,8% |
I dati consolidano i progressi sull’inflazione, l’economia rimane forte
Sul fronte dell’inflazione, ci sono stati alcuni segnali incoraggianti, ma l’obiettivo della Fed deve ancora essere raggiunto. L’inflazione core è scesa più velocemente del previsto al 4,8% a giugno, mentre l’inflazione complessiva è scesa al 3%, il livello più basso dal marzo 2021. L’inflazione lato produttore è praticamente sparita, con l’inflazione PPI che ha stampato uno 0,1% a giugno, il più basso dal agosto 2020.
Nonostante questi sviluppi favorevoli, un’economia sana sta contrastando le speranze di un taglio prematuro dei tassi, lasciando viva la possibilità di un altro aumento verso la fine dell’anno.
Il settore bancario si è ripreso notevolmente dalla crisi di marzo, dimostrandosi robusto, stabile e redditizio.
Nonostante il numero di posti di lavoro non agricoli di giugno sia stato deludente, il mercato del lavoro rimane tirato, con un tasso di disoccupazione che è sceso al 3,6%. Le richieste di sussidio di disoccupazione sono state inferiori a quanto previsto la scorsa settimana, mentre gli ultimi dati sulle vendite al dettaglio mostrano che i consumatori sono ancora sufficientemente fiduciosi per spendere, con un aumento del 0,6% nelle vendite al dettaglio di base.
A differenza del settore manifatturiero, che ha mostrato sintomi di una significativa contrazione nell’ultimo sondaggio PMI, il settore dei servizi dell’economia ha mostrato una costante espansione.
In generale, il clima economico potrebbe non essere incoraggiante per i membri della Fed che vorrebbero facilitare la politica monetaria. La prospettiva di un altro aumento dei tassi o di mantenere i tassi invariati più a lungo probabilmente resterà anche dopo la riunione di luglio.
Per Bank of America, la Fed non è pronta a segnalare la fine del rialzo dei tassi
Gli economisti di Bank of America prevedono che dopo l’aumento dei tassi a luglio, la Fed effettuerà un altro aumento di 25 punti base a settembre, portandoli così in un range di target terminale del 5,5%-5,75%.
Michael Gapen di Bank of America crede che Powell si atterrà alle stime economiche di giugno, che suggerivano un’aspettativa da parte della maggior parte dei membri per più di un aumento dei tassi entro la fine dell’anno.
“Non pensiamo che la Fed sia pronta a segnalare di aver concluso il ciclo di stretta monetaria” hanno detto gli economisti di BofA in una nota, aggiungendo che la Fed non vuole impegnarsi in alcun modo, anticipando che Powell sottolineerà la dipendenza continua della Fed dai dati.
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