Negli ultimi due giorni di novembre il dollaro statunitense ha registrato una sorta di rimonta, dopo un mese di perdite in cui i mercati hanno fatto leva sulle crescenti aspettative che la Federal Reserve inizierà a tagliare i tassi nel primo trimestre del 2024.
Sebbene l’indice del dollaro (DXY) sia sceso di poco venerdì, negli ultimi due giorni di novembre il DXY ha guadagnato complessivamente lo 0,6%.
Ma gli analisti ritengono che il rally sarà di breve durata, mentre i titoli azionari continuano a salire e l’ottimismo sul taglio dei tassi rimane elevato. Athanasios Vamvakidis, stratega di Bank of America FX, ha dichiarato: “Siamo ribassisti sul dollaro fino al 2024 – potremmo assistere a una correzione da posizioni di ipervenduto fino alla fine dell’anno, ma venderemmo il rimbalzo per un calo nel 2024”.
Disaccoppiamento del dollaro
A novembre, mentre l’appetito per il rischio degli investitori ha portato a forti guadagni sui mercati azionari, il dollaro si è allontanato in larga misura dai suoi consueti driver legati all’economia, alla geopolitica e alla politica. Al contrario, è diventato l’anti-equity trade.
Mentre l’indice azionario S&P 500 è salito dell’8,9% durante novembre, l’indice del dollaro (DXY) è sceso del 3,1%. Durante lo stesso periodo, l’SPDR S&P 500 ETF (NYSE:SPY), un fondo negoziato in borsa che segue l’S&P 500, ha guadagnato il 9,1%.
Tra le principali coppie di valute, la peggiore performance del dollaro a novembre è stata quella contro il dollaro neozelandese (NZD/USD), con un calo del 4,6%. Il dollaro ha perso il 3,6% rispetto alla sterlina britannica (GBP/USD) ed è sceso del 2,6% rispetto all’euro (EUR/USD).
La performance degli ETF che seguono il comportamento degli investimenti nel dollaro ha anche illustrato il sentiment del mercato nei confronti della valuta statunitense. L’Invesco DB USD Index Bullish Fund ETF (NYSE:UUP) è sceso del 2,5% durante novembre, mentre l’Invesco DB US Dollar Index Bearish Fund (NYSE:UDN) è salito del 3,3%.
Rally del mercato dei titoli di Stato – I rendimenti si ritirano dal 5%
Il principale fattore di mercato nel corso del mese è stato l’aumento delle aspettative che la Federal Reserve avesse concluso il suo ciclo di rialzi dei tassi d’interesse, dopo che la banca centrale aveva lasciato il tasso principale sui Fed Funds al 5,25%-5,5% nelle riunioni politiche di settembre e novembre.
Le aspettative di una Fed più prudente in occasione della riunione del 13 dicembre sono state ulteriormente alimentate dai dati che hanno mostrato un’inflazione più favorevole. I dati sui prezzi al consumo all’inizio di novembre hanno mostrato che il tasso d’inflazione annuale è sceso al 3,2%, mentre il tasso misurato dalla spesa per consumi personali – la misura preferita dalla Fed – è sceso al 3%. Il tasso obiettivo della Fed è del 2%.
Le speranze di una Fed più accomodante hanno anche stimolato un rally nel mercato dei titoli di Stato statunitensi. I prezzi sono saliti, facendo scendere i rendimenti dai massimi di 16 anni. Dopo aver raggiunto il 5,02% in ottobre, i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni sono scesi al 4,32% venerdì.
L’iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (NYSE:AGG), un fondo negoziato in borsa che segue il mercato obbligazionario statunitense, ha guadagnato il 4,3% nel mese di novembre.
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