L’atteso incontro della Federal Reserve è finalmente arrivato. Il Federal Open Market Committee (FOMC) annuncerà la sua decisione sui tassi d’interesse e svelerà le sue previsioni macroeconomiche per i tassi d’interesse, la crescita, l’occupazione e il mercato del lavoro mercoledì 14 giugno.
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Dopo aver aumentato i tassi di interesse di 500 punti base nel corso degli ultimi 15 mesi, è ampiamente previsto che la Fed li mantenga stabili nell’intervallo del 5%-5,25%. Il mercato considera quasi certo questo scenario, secondo l’ultimo strumento FedWatch del CME Group.
Più che la decisione di politica monetaria in sé, l’attenzione sarà rivolta alle indicazioni del presidente della Fed, Jerome Powell, riguardo agli aggiustamenti futuri della politica, nonché alle previsioni dei membri della Fed per i tassi d’interesse nel 2023 e nel 2024.
La differenza tra una “decisione accomodante”, in cui Powell riconosce che i tassi hanno raggiunto un livello adeguato, e una “decisione aggressiva”, in cui una sospensione a giugno non impedisce ulteriori aumenti, sarà cruciale in termini di reazioni di mercato.
Il Dot Plot della Fed potrebbe scatenare forti reazioni
Gli investitori attendono con impazienza le proiezioni macroeconomiche aggiornate della Fed e daranno anche un’enfasi significativa alla conferenza stampa di Powell, che potrebbe influenzare significativamente la dinamica e il sentiment del mercato in futuro.
Le proiezioni economiche della Fed di marzo hanno evidenziato un tasso di interesse massimo del 5,1% entro la fine del 2023, essenzialmente dove siamo ora, con una prevista diminuzione al 4,3% entro la fine del 2024. La crescita del PIL reale per il 2023 è stata fissata allo 0,4%, mentre l’inflazione PCE core era prevista al 3,6% nel 2023 e al 2,6% nel 2024.
Le revisioni delle proiezioni di interesse medie della Fed per questo e per il prossimo anno potrebbero sorprendere i mercati. Attualmente, gli investitori stanno prevedendo tassi di interesse del 3,75-4% entro dicembre 2024, implicando cinque tagli di 25 punti base dal livello attuale.
Un tasso mediano superiore al 5,3% nel 2023 segnalerebbe che i membri della Fed sono pronti ad aumentare i tassi di interesse due volte quest’anno, gettando nel panico il mercato e causando una grave volatilità.
In questo scenario, il dollaro salirebbe, mentre gli asset sensibili ai tassi di interesse come azioni, obbligazioni e oro probabilmente sconterebbero una vendita generalizzata.
Tutti gli occhi sono puntati sulle dichiarazioni di Powell
Le dichiarazioni stampa di Powell saranno valutate attentamente, con gli investitori concentrati sui commenti riguardanti lo stress delle banche regionali recenti e la conseguente stretta del credito, così come sulle condizioni economiche per innescare un altro aumento dei tassi.
Nella dichiarazione di politica della FOMC di maggio, la Fed ha evidenziato che le condizioni di credito più restrittive per le famiglie e le imprese potrebbero pesare sull’attività economica, l’assunzione di personale e l’inflazione. Sarà fondamentale valutare come tali aspettative si siano evolute da maggio, dopo aver assistito ad un’assunzione di personale più forte del previsto, la risoluzione della crisi del tetto del debito e la stabilizzazione del settore bancario regionale.
Riunione della FOMC di giugno: le ultime opinioni degli analisti
- Secondo ING Group, la Fed lascerà aperta la porta a ulteriori aumenti dei tassi, esprimendo che “futuri aumenti potrebbero essere appropriati”. Nel loro caso base, prevedono che la Fed descriva l’inflazione come inaccettabilmente alta, con rischi al rialzo moderati, e sottolinei la necessità di un periodo di crescita al di sotto del trend. Si prevede che il dollaro guadagni, portando la coppia EUR/USD a scendere a 1,07.
- JP Morgan Chase & Co. suggerisce che la Fed farebbe bene a fare una pausa in questo momento, ma Powell potrebbe sottolineare che saltare un aumento dei tassi ora non significa che la Fed abbia finito di aumentare i tassi. Tuttavia, la più grande banca degli Stati Uniti prevede tagli dei tassi entro l’anno prossimo, migliorando il panorama degli investimenti in diversi asset.
- Bank of America prevede che la proiezione del tasso di interesse mediano per il 2023 si sposti al rialzo di 25 punti base, ma vede la proiezione dei tagli l’anno prossimo come più vulnerabile. La dichiarazione della FOMC di giugno probabilmente rivelerà che la pausa di giugno è più simile ad uno skip temporaneo, con il comitato che mantiene un bias al rialzo per il suo percorso di tassi. Qualsiasi debolezza immediata del dollaro su una interpretazione “dovish” è prevista essere di breve durata.
Come si avvicinano i mercati alla riunione della Fed di giugno
- Lo SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY), che segue da vicino l’indice S&P 500, ha raggiunto il suo livello più alto da fine aprile 2021, più di 13 mesi fa, dopo essere salito del 14% dall’inizio dell’anno.
- Dopo essere salito del 35% dall’inizio dell’anno, l’Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ), che segue l’indice tecnologico Nasdaq 100, non è lontano dai suoi massimi di aprile 2022.
- I rendimenti dei Treasury a due anni, un proxy per le aspettative sui tassi di interesse, sono recentemente saliti sopra il 4,7%, guadagnando più di 70 punti base nell’ultimo mese.
- L’Invesco DB USD Bullish Index Fund ETF (NYSE:UUP), che segue l’indice del dollaro americano, è stata piuttosto stabile nell’ultimo mese.
Grafico: il mercato azionario statunitense raggiunge i massimi di 13 mesi in vista dell’incontro del FOMC di giugno
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