Le aziende tecnologiche all’avanguardia nella rivoluzione dell’intelligenza artificiale stanno affrontando un rischio incombente, che a sua volta potrebbe trascinare questi titoli, secondo un analista.
Costi nascosti ma non troppo
Poiché le aziende di intelligenza artificiale stanno cercando di giustificare i loro massicci investimenti in chip GPU, i costi di ammortamento potrebbero mettere i bastoni tra le ruote, hanno detto gli analisti di Barclays in una nota recente, secondo Business Insider.
L’ammortamento è una voce contabile che ripartisce il valore di un’attività fissa nel tempo, in modo che un’azienda accantoni fondi per la sostituzione di quell’attività al termine della sua vita utile. Nei libri contabili, il prezzo di acquisto non viene registrato come spesa, ma come spesa in conto capitale che può far registrare profitti più elevati in anticipo.
Gli analisti di Barclays hanno definito l’ammortamento dei massicci investimenti in chip per l’IA un costo “non tanto nascosto” dell’IA che solo pochi investitori considereranno nelle loro analisi di valutazione.
Ted Mortonson, stratega tecnologico di Barclays, ha dichiarato a Business Insider: “Dato che Nvidia ha un ciclo di progettazione molto aggressivo, di circa un anno, tra le principali versioni, tutti i prodotti hanno diversi sbandamenti, funzionalità e profili energetici”.
Lo stratega ha definito questa situazione un vento contrario che può avere un forte impatto sulle valutazioni e potenzialmente far scendere i titoli IA nel corso del prossimo anno. Gli analisti di Wall Street stanno sottostimando notevolmente i costi di ammortamento nei prossimi due anni.
Per sostenere la sua tesi, Mortonson ha osservato che, mentre Barclays stima per Alphabet, Inc. (NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG) costi di ammortamento per 28 miliardi di dollari nel 2026, il consenso di mercato ritiene si aggirino su una cifra del 24% inferiore. La stima di Barclays per l’ammortamento di Meta Platforms, Inc. (NASDAQ:META) è di 30,8 miliardi di dollari rispetto al consenso di mercato di 21 miliardi.
Le azioni di Alphabet, Meta e Amazon, Inc. (NASDAQ:AMZN) sarebbero quindi da valutare fra il 5% e il 25% in più rispetto ai modelli di consenso. In linea con questa interpretazione, ha spiegato il report di Barclays, Ross Sandler di Barclays.
Sebbene le valutazioni non siano così estese come durante la bolla del 2021, la divergenza nei calcoli dell’ammortamento verrà probabilmente analizzata con attenzione, dato il dibattito in corso in cui i colossi tech statunitensi si scambiano valutazioni.
L’innovazione aumenta il rischio?
Secondo gli analisti, l’estensione della vita utile dei beni server da cinque a sei anni o più potrebbe distribuire l’ammortamento su un periodo di tempo più lungo, riducendo l’impatto sugli utili. Ma la rapidità con cui Nvidia sta rilasciando nuovi chip GPU potrebbe ostacolare questa misura di mitigazione.
Mortonson ha sottolineato che le aziende stanno spendendo oltre 200 miliardi di dollari e che il loro capex è aumentato di oltre il 50%. “Siamo talmente all’inizio di questa fase che, insieme a tutta la contabilità, tutto si riduce al ritorno sul capitale investito e non credo che si possa vedere un ritorno sul capitale investito prima del 2025 o 2026”, ha affermato.
“Credo che la giuria non abbia ancora deciso. Penso che i contabili debbano prendere in mano la situazione e che ci debba essere molta più trasparenza tra l’estensione della vita utile del networking, dello storage e dei server rispetto alle GPU. Questo è il punto fondamentale”, ha aggiunto.
Lunedì, il Global X Artificial Intelligence & Technology ETF (NASDAQ:AIQ) ha chiuso la sessione in ribasso dello 0,03%, a 33,34 dollari, secondo i dati di Benzinga Pro.
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